投资评级 - 报告对鹏鼎控股维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 鹏鼎控股加速AI相关资本开支，并通过收购华阳科技股权强化汽车电子业务布局 [1][7] - 公司2025年前三季度资本开支达49.72亿元，同比增加近30亿元，用于高端HDI、类载板及海外产能建设 [7] - 收购华阳科技53.68%股权，交易对价3.567亿元，华阳科技整体估值5.7亿元，以此强化汽车电子领域实力 [7] 财务业绩表现 - 2025年前三季度营业总收入268.55亿元，同比增长14.34%；归母净利润24.07亿元，同比增长21.95% [7] - 2025年10月单月营收42.2868亿元，同比减少3.08%，环比9月的42.6095亿元略降，维持下半年旺季较高水平 [7] - 分业务看：通讯用板业务营收167.54亿元，同比增长6%，占比62%；消费电子及计算机用板营收84.83亿元，同比增长23%，占比33%；汽车/服务器用板及其他营收13.92亿元，同比增长91%，占比提升至5% [7] 业务发展与战略布局 - 消费电子及计算机用板业务积极推动以AI眼镜为代表的端侧产品市场开发 [7] - 汽车/服务器用板业务积极推动与行业领先客户新产品的认证与打样 [7] - 收购华阳科技有助于公司深化在车用PCB先进制程下游应用与系统整合方面的能力，华阳科技主营车载模块及传感器，拥有优质主机厂及Tier 1客户群 [7] 资本开支与产能规划 - 2025年资本开支加速，重点投向淮安第三园区高端HDI和先进SLP类载板项目、泰国生产基地建设及软板产能扩充 [7] - 随着AI算力需求爆发，公司进入新一轮扩产高峰，新产能陆续释放后，算力领域将成为重要发展支柱 [7] 盈利预测 - 报告维持公司2025年、2026年、2027年归母净利润预测分别为40.24亿元、43.08亿元、45.45亿元 [6][7] - 对应2025年预测每股收益1.74元，预测市盈率27倍 [6][7]