报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金连续三日上涨后于4100美元/盎司附近震荡整理，美国政府重启带来风险偏好修复，疲软就业数据、企业信心下滑与降息预期支撑中期多头逻辑，美元短线反弹抑制涨幅，年内涨幅超55%为1979年以来最佳年度表现 [1] - 若就业及企业信心延续疲弱，市场对12月降息的定价或将进一步巩固，金价预计维持震荡偏强格局，伦敦金关注【4070—4200】美元/盎司，伦敦银关注【49—53】美元/盎司 [7] 根据相关目录分别进行总结 重点资讯 - 美国众议院议员结束53天休会重返华盛顿准备投票结束政府停摆 [2] - 俄罗斯财政部将于12月8日首次发行两档以人民币计价的国内政府债券，期限3 - 7年 [2] - 美国薪资处理机构ADP称截至10月下旬企业每周裁减超11,000个工作岗位 [2] - 中国商务部就美国暂停实施出口管制穿透性规则表示是落实中美吉隆坡经贸磋商共识举措，暂停一年后安排双方继续讨论 [2] 价格逻辑 - 黄金在4100 - 4150美元区间整理，美国政府重启带来密集数据窗口，前期替代指标显示经济动能偏弱，企业信心走弱叠加就业放缓使四季度实际利率下行压力持续，降息预期有强化空间，金价中枢获支撑 [3] - 白银突破前高至51.7美元/盎司创阶段新高，显示资金轮动，伦敦市场10月库存激增约5400万盎司，供应回补时现货价格获资金动能支撑，若金价震荡偏强、美元回调，银价有望上探 [3] 商品指数情况 - 特色指数：商品指数2258.82，涨0.40%；商品20指数2563.42，涨0.48%；工业品指数2223.46，涨0.58%；PPI商品指数1344.72，涨0.44% [44] - 板块指数：贵金属指数2025 - 11 - 12为3363.61，今日涨0.27%，近5日涨3.84%，近1月跌0.77%，年初至今涨52.03% [45]