投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以维持 [8] 核心观点 - 公司营收实现稳健增长，盈利能力显著提升，通过产品创新、渠道优化和品牌出海等战略，经营质量持续改善 [2][5][10] 财务业绩总结 - 2025年前三季度公司实现营收36.91亿元，同比增长17.59%，实现归母净利润2.46亿元，同比增长36.49%，扣非归母净利润2.27亿元，同比增长79.31% [2][5] - 单三季度实现营业收入11.56亿元，同比增长14.73%，归母净利润0.41亿元，同比增长113.16%，扣非归母净利润0.39亿元，同比增长1018.08% [2][5] - 单三季度毛利率达37.10%，同比提升3.76个百分点 [10] - 单三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为18.64%/5.91%/4.83%/0.47%，分别同比变动-1.74/-0.49/-1.00/-0.68个百分点 [10] - 单三季度归母净利率/扣非归母净利率分别为3.55%/3.40%，分别同比提升1.64/3.05个百分点 [10] 经营战略与展望 - 公司坚持研发驱动产品创新，优化SKU，专注开发大单品和扩充高单价品类以支持盈利能力改善 [10] - 公司加强线下渠道建设，优化线上渠道运营能力和销售费用投入 [10] - 公司通过跨境电商、东南亚品牌出海及ODM代工三条路径拓展海外市场，重点专注于欧美市场跨境电商和东南亚市场品牌建设 [10] - 公司通过数字化优化生产流程和管理效率，有望带来经营效率回升 [10] - 预计公司2025-2027年归母净利润为3.89亿元、4.14亿元和4.47亿元，对应PE分别为19.63倍、18.40倍和17.06倍 [10] 历史业绩与预测数据 - 2024年营业总收入为47.58亿元，预计2025-2027年分别为54.53亿元、59.14亿元和63.99亿元 [14] - 2024年归属于母公司所有者的净利润为2.88亿元，预计2025-2027年分别为3.89亿元、4.14亿元和4.47亿元 [14] - 2024年每股收益为1.83元，预计2025-2027年分别为2.47元、2.64元和2.84元 [14]