投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 核心观点 - 2025年第三季度公司归母净利润同比和环比均实现大幅减亏 主要得益于硅片盈利修复及BC组件出货放量 [5] - 公司BC组件产品在2025年前三季度出货量达到14.48GW 其中HPBC2.0产品产销量实现环比快速增长 [5] - 2025年前三季度公司经营性现金流净额同比由负转正 达到18.19亿元 且在手货币资金充足 为513.66亿元 [6] - 分析师预计公司将在2026年实现扭亏为盈 归母净利润达到20亿元 并在2027年增长至49亿元 [7] 财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入509.15亿元 同比下降13.10% 归母净利润为-34.03亿元 同比减亏31.01亿元 [5] - 2025年第三季度单季实现营业收入181.01亿元 同比下降9.78% 环比下降5.53% 归母净利润为-8.34亿元 同比减亏4.27亿元 环比减亏2.99亿元 [5] - 截至2025年第三季度末 公司资产负债率为62.43% [6] - 根据预测 公司2025年营收预计为676亿元 同比下降18.1% 2026年营收预计为723亿元 同比增长6.8% [7] 运营与市场 - 2025年前三季度公司硅片对外销量为38.15 GW 电池组件对外销量为63.43 GW [5] - N型硅片价格在2025年第三季度显著上涨 从7月2日的均价0.88元/片上涨至9月25日的1.35元/片 单季度涨幅达53% [5] - 公司被指出具备规模及成本优势 叠加BC新技术带来的单位盈利优势 有望率先穿越行业周期 [6]