宏观经济表现 - 10月以美元计价出口金额同比增速为-1.1%，较9月大幅下滑9.4个百分点，但剔除基数影响后，两年平均出口增速从9月的5.3%升至10月的5.8%，显示真实出口活动偏强[4] - 10月进口金额同比增速为1%，较上月大幅回落6.4个百分点，自美国进口金额同比为-22.1%，显示国内需求偏弱[6] - 10月PPI环比为0.1%，为年内首次转正，同比为-2.1%，较上月上升0.2个百分点，主要由全球定价的有色金属推动[8] - 10月CPI同比为0.2%，较上月大幅回升0.5个百分点，核心CPI同比为1.2%，上升0.2个百分点，反弹受低基数、天气和金价影响，内需仍显不足[11] 市场与政策展望 - 海外主要经济体财政与货币双宽松，全球制造业PMI维持高位，中国出口高增长有望延续[4][5] - PPI同比增速中枢抬升趋势确定，但空间取决于“反内卷”政策落地力度，CPI抬升将是一个温和过程[9][12] - 全社会融资量从8月后小幅放缓，四季度可能逐步回落，权益市场或呈震荡格局[16] - 美国10月ADP新增就业为4.2万人，较上月回升7.1万人，劳动力市场平稳，美联储官员对12月降息态度存在分歧[21][22] - 美股有望延续偏强表现，因美国财政刺激与AI资本开支增加，美联储降息方向确定但过程波折[23][24] 资产与板块表现 - 市场风格切换，顺周期板块（如化工、电力设备）相对科技板块有亮眼表现，但与机构考核、估值差距关联更大，基本面修复迹象尚不明显[14][16] - 债券市场短期或转入震荡，中期调整过程可能尚未结束，受风险偏好、股债比价、通胀回升斜率影响[18]