报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 债市整体震荡走强，长券表现略好于短券，年底前维持整体震荡格局，趋势性机会难寻 [2] - 银行间市场流动性进一步收紧，短券受资金价格偏贵影响走势承压，万科债普遍下跌 [2] - 央行开展逆回购操作实现单日净投放，不同期限国债期货主力基差情况不同，部分现券升水或贴水期货 [2] 根据相关目录分别进行总结 期债行情回顾 - 基本面：债市整体震荡走强，长券略好于短券，国债期货主力合约多数上涨，30年期主力合约涨0.22%，银行间市场流动性收紧，存款类机构隔夜回购利率走升超15bp至1.48%，万科债普遍下跌，短券走势承压，年底前债市维持震荡格局 [2] - 资金面：11月10日央行开展1199亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日783亿元逆回购到期，单日净投放416亿元 [2] - 基差：TS主力基差 -0.0211，现券贴水期货偏空；TF主力基差 -0.0235，现券贴水期货偏空；T主力基差0.0202，现券升水期货偏多；TL主力基差0.1186，现券升水期货偏多 [2] - 库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为13594亿、14935亿、23599亿，中性 [3] - 盘面：TS、TF、T主力均在20日线上方运行，20日线向上，偏多 [3] - 主力持仓：TS、TF主力净多且多增，T主力净多但多减 [4] - 预期：央行连续第8个月对MLF加量续做，10月PMI数据不及预期，9月CPI环比上涨0.1%、同比下降0.3%，核心CPI同比涨幅连续第5个月扩大，9月新增社融略低于季节性，受“人民币存款搬家”影响M2增速扩大，LPR按兵不动，美联储10月议息会议降息25基点 [4] 行情要素表 | 期货合约 | 现价 | 涨跌幅 | 成交量 | 持仓量 | 日增仓 | CTD券 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | T2512.CFE | 108.485 | 0.01% | 58830 | 231393 | -4216 | 250018.IB | | TF2512.CFE | 105.940 | 0.02% | 49109 | 138398 | -4021 | 250003.IB | | TS2512.CFE | 102.468 | 0.00% | 24929 | 67365 | -700 | 250012.IB | | TL2512.CFE | 116.28 | 0.22% | 96097 | 129150 | 1495 | 210005.IB | [7] 现券分析 - 展示了DR利率、中债国债到期收益率及国债期限利差相关数据图表 [8][11] 基差分析 - 展示了不同期限国债期货基差（CTD）（结算价，银行间）走势图 [14][19]