报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前新棉逐步上市，产量可能比之前预估有所减少，对美出口关税比前期降低10%，期货主力01短期13500附近有支撑，预计延续震荡偏多思路 [6] 各目录要点总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：ICAC11月报显示25/26年度产量2540万吨、消费2500万吨；USDA9月报显示25/26年度产量2562.2万吨、消费2587.2万吨、期末库存1592.5万吨；海关数据显示9月纺织品服装出口244.2亿美元、同比下降1.4%，9月我国棉花进口10万吨、同比减少18.7%，棉纱进口13万吨、同比增加18.18%；农村部11月25/26年度数据显示产量660万吨、进口140万吨、消费740万吨、期末库存845万吨，整体偏中性 [5] - 基差：现货3128b全国均价14844，基差1264（01合约），升水期货，偏多 [7] - 库存：中国农业部25/26年度11月预计期末库存845万吨，偏空 [7] - 盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多 [7] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空 [7] - 利多因素：籽棉收购价略有上涨，商业库存同比降低，对美出口关税比前期降低10% [8] - 利空因素：总体外贸订单下降，库存增加，新棉即将大量上市，目前处于传统消费淡季 [9] 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA全球产销预测9月数据：产量方面合计2562.2万吨，较前值增加23.0万吨；消费方面合计2587.2万吨，较前值增加18.4万吨；进口方面合计951.6万吨，较前值增加2.7万吨；出口方面合计951.5万吨，较前值增加2.5万吨；期末库存合计1592.5万吨，较前值减少16.8万吨 [15][16] - ICAC全球棉花供需平衡表2025/26年度数据：全球产量2.590万吨，同比增加40万吨（+1.6%）；全球消费量2.560万吨，基本持平；期末库存1.710万吨，同比增加26万吨（+1.6%）；全球贸易量970万吨，同比增加36万吨（+3.9%），价格预测考特鲁克A指数为57 - 94美分/磅（中值73美分） [17] - 农业部中国棉花数据2025/26年度：产量636万吨，进口140万吨，消费740万吨，期末库存822万吨，国内棉花3128B均价14000 - 16000元/吨，Cotlook A指数75 - 100美分/磅 [19] 持仓数据 未提及