报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油市场核心矛盾是短期地缘风险支撑与中长期供需及宏观利空的博弈 短期委内瑞拉、尼日利亚地缘局势未解除，但市场对相关消息趋于疲劳，支撑力度边际弱化 中长期供需双重利空，叠加美国政府停摆引发经济担忧和金融市场避险情绪升温，原油盘面“跟跌不跟涨” 油价在63 - 65美元区间震荡测试支撑，后续走势取决于下方重要支撑有效性及地缘事件是否实质落地 [1] - 近端交易聚焦短期扰动与即时供需，受地缘情绪回落主导，俄乌局势缓和使前期溢价回吐，炼厂春季检修临近需求进入淡季，美国商业原油库存累库，现货贴水偏弱，宏观层面紧缩交易炒作与美元走强压制盘面，短期震荡偏弱 远端交易核心锚定中长期供需格局，供应端“欧佩克 +”增产与非OPEC国家产量高增形成刚性压力，需求端受全球经济弱复苏、能源转型加速影响增长空间受限，长期震荡下行 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 第一章 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 原油市场核心矛盾是短期地缘风险支撑与中长期供需及宏观利空的博弈 短期地缘局势未解除但支撑力度弱化，中长期供需双重利空，叠加宏观因素，原油盘面“跟跌不跟涨”，油价在63 - 65美元区间震荡，后续走势取决于支撑有效性和地缘事件落地情况 [1] 投机型策略建议 - 行情定位为震荡偏弱 单边策略是择机逢高空，Brent反弹至66 - 68美元可分批空，止损70；套利和期权策略建议观望 [7] 第二章 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 利多信息：美军两架B - 52轰炸机接近委内瑞拉海岸，美国和委内瑞拉关系紧张，美国在加勒比海域加强部署 [8] - 利空信息：沙特阿美下调12月份对亚洲地区的官方售价，沙特及部分主要欧佩克+成员国将在第一季度暂停增产；哈萨克斯坦的卡拉恰加纳克油田产量提高约15% [9][10] 下周关注事件 - 11月10日24时国内成品油调价窗口开启，截至11月7日第九个工作日，参考原油品种均价为62.52美元/桶，变化率为2.88%，国内汽柴油零售价应上调130元/吨，可能对原油期货价格形成短期支撑 [12] 第三章 盘面解读 量价及资金解读 - 走势分析：本周国际原油价格小幅震荡下行，油价震荡后回落至短期均线下方，呈现弱势整理特征，需关注关键支撑位有效性 [14] - 盘面分析：上周SC主力合约SC2512收盘460.6元/吨，周涨0.41%；纽约商品交易所WTI主力合约结算价格为59.75美元/桶，较上周五下降2.02%；洲际交易所Brent主力合约结算价格为63.63美元/桶，较上周五下降2.21% [16][17] - 资金与持仓分析：截至11月7日，上海期货交易所INE原油期货持仓量为76,680手，周环比增加1,689手；受美国政府停摆影响，CFTC未公布WTI持仓数据；截至11月4日，洲际交易所Brent原油期货持仓量为2,959,913张，周环比减少65,844张，管理基金净多持仓量为152,761张，周环比减少21,126张 [17] 第四章 估值和利润分析 原油市场月差跟踪 - 截至11月7日，布伦特月差（01 - 03）为0.28美元/桶，前值0.87；WTI月差（01 - 03）为0.28美元/桶，前值0.72；SC月差（01 - 03）为 - 3.5元/桶，前值 - 0.7元/桶 内外盘原油月差均走弱，近端回吐大部分风险溢价 [25] 原油区域价差跟踪 - 截至11月7日，SC - Brent价差连1为0.49美元/桶，前值0.56美元/桶；Brent - WTI价差连1为3.88美元/桶，前值4.09美元/桶 SC原油和布伦特原油的价差再度走弱，外盘原油受地缘政治风险溢价抬升支撑更强 [30] 原油下游估值跟踪 - 截至11月7日，本周欧洲市场的原油裂解价差全面走强，北美和亚太地区的裂解表现出柴油强于汽油，中国市场裂解价差走弱，炼厂利润继续下滑，东西裂解走弱 [42] 第五章 供需及库存推演 供应端跟踪 - 10月25日 - 31日，美国原油产量为1365.1万桶/日，周环比上升0.7万桶/日；11月1日 - 7日，美国石油活跃钻机数量为414座，周环比持平 [64] 需求端跟踪 - 10月25日 - 31日，美国炼厂原油投入量为1525.6万桶/日，周环比上升3.7万桶/日；炼厂产能利用率为86.0%，周环比下降0.6个百分点 10月31日 - 11月6日，中国独立炼厂产能利用率为62.49%，周环比上升0.11个百分点；主营炼厂产能利用率为78.64%，周环比下降1.86个百分点 [66] 库存端跟踪 - 截至10月31日，美国商业原油库存总量为421,168千桶，周环比上升5,202千桶；战略石油库存总量为409,595千桶，周环比上升498千桶；库欣地区石油库存总量22,865千桶，周环比上升300千桶 截至11月5日，中国港口商业原油库存指数为106.77，周环比下降1.52%；库容量占总库容的比重为58.33%，周环比下降0.9个百分点 [68] 进出口跟踪 - 10月25日 - 31日，美国原油出口量为436.7万桶/日，周环比上升0.6万桶/日；石油产品出口量为702.6万桶/日，周环比上升36万桶/日 10月21日 - 27日，中东地区海运原油出口量为1672.83万桶/日，周环比上升1.90%；本周俄罗斯海运原油出口量为337.23万桶/日，周环比下降12.98% [70] 平衡表跟踪 - EIA上调2025年和2026年全球原油及相关液体产量预测，预计2025年产量为10,585万桶/日，较2024年上升267万桶/日；2026年产量为10,717万桶/日，较2025年上升131万桶/日 预计2025年美国原油产量为1352万桶/日，较2024年上升29万桶/日；2026年产量为1351万桶/日，较2025年下降2万桶/日 [74] - OPEC保持对2025年和2026年全球原油及相关液体需求的预测，2025年需求量为10,514万桶/日，较2024年上升130万桶/日；2026年需求量为10,652万桶/日，较2025年上升138万桶/日 [74] - IEA小幅下调对2025年和2026年全球原油及相关液体需求增速的预测，2025年需求量较2024年上升约71万桶/日，增速较9月份预测值下调3万桶/日；2026年需求量较2025年上升约70万桶/日，增速较9月份预测值下调约0.1万桶/日 [75]