投资评级 - 报告对维力医疗(603309)给予“买入”评级，并维持该评级 [8] 核心观点 - 报告核心观点认为印尼工厂投产在即，公司高毛利产品收入占比逐年提升，将推动公司业绩增长 [4][5] 业绩简评 - 2025年前三季度公司实现营业收入11.91亿元，同比增长12.33%，实现归母净利润1.92亿元，同比增长14.94% [4] - 2025年第三季度公司实现营业收入4.46亿元，同比增长16.09%，实现归母净利润0.71亿元，同比增长16.31% [4] 经营分析 - 印尼工厂预计在2026年第一季度末开始逐步出货，一期产能主要供应美国大客户，生产导尿管和吸引连接管 [5] - 公司高毛利产品占整体营业收入比例已突破20%，预计未来将进一步提升 [5] - 近2年泌外产品外销收入持续高速增长，海外业务综合毛利率不断提升 [5] 盈利预测 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为17.22亿元、20.21亿元、23.35亿元，同比增速分别为14.09%、17.36%、15.54% [6][9] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.59亿元、3.15亿元、3.74亿元，同比增速分别为18.25%、21.38%、18.85% [6][9] - 预计公司2025-2027年市盈率分别为15.87倍、13.08倍、11.00倍，PEG分别为0.87、0.61、0.58 [6][9] 财务指标预测 - 预计公司2025-2027年毛利率分别为45.5%、45.7%、45.9%，净利率分别为15.1%、15.6%、16.0% [12] - 预计公司2025-2027年净资产收益率分别为13.2%、15.2%、17.0% [12] - 预计公司2025-2027年每股收益分别为0.89元、1.08元、1.28元 [9][12]