报告行业投资评级 - 震荡偏弱 [8] 报告的核心观点 - 本周盘面重心下移，波动率回归正常，市场趋于平淡，基本面转弱在盘面上已充分交易 [3] - 01合约受预期崩塌和基本面疲弱影响，持续弱势震荡；03合约参考01月差，需求旺季不能兑现概率较高 [4][5] - 产业客户可根据库存和采购情况进行原木期货套保操作 [9] 根据相关目录分别进行总结 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 - 盘面重心下移，波动率回归正常，市场趋于平淡，基本面转弱已在盘面充分交易 [3] - 截止10.31日全国港口库存上升4万方，日均出库量小幅下降，岚山部分现货价格下调 [3] - 01 - 03月差重心小幅上扬，关注中长期做缩月差机会 [3] 1.2 交易型策略建议 - 行情定位震荡偏弱，提出基差、月差及对冲套利策略建议 [8] 1.3 产业客户操作建议 - 库存管理：原木进口量高库存高位，担心价格下跌，可做空lg2601期货锁定利润，套保比例25%，入场区间810 - 820 [9] - 采购管理：采购常备库存偏低，为防价格上涨抬升成本，可买入lg2601期货锁定采购成本，套保比例25%，入场区间740 - 750 [9] 第二章 本周重要信息及下周关注事件 2.1 本周重要信息 - 利多信息：无 [9] - 利空信息：交割上买方接货意愿低、卖方交货成本高；海运费有下调预期，进口成本可能下移 [9] 第三章 盘面解读 3.1 价量及资金解读 - 本周01合约震荡偏弱，周度持仓增加2000手 [14] 基差月差结构 - 11合约进入交割，交割前11 - 01月差达 - 50，目前01 - 03月差 - 10左右，长期有下行空间 [16] 第四章 估值和利润分析 4.1 估值 - 长三角地区仓单成本在822附近，山东地区在814附近，买方接货意愿按现货折价20计算在771附近，价格逼近仓单成本时认为高估 [25] 4.2 进口利润 - 进口利润有一定修复，调整口料材和集成材配比可提高整船进口利润 [26] 第五章 供需及库存推演 - 11.8 - 11.17预计到港14船，总货量50.5万方，预计库存变化不大 [34] - 截止10.31日，日均出库量为6.28万方，环比减少0.16万方 [34]