报告行业投资评级 无 报告的核心观点 铜基本呈现供需双弱的格局 目前铜价盘整中 等待市场新的驱动 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 2025年10月SMM中国阳极铜企业开工率为53.05% 环比上升3.99个百分点 其中矿产阳极铜开工率环比下降5.45% 再生铜开工环比上升8.48% [1] - 冶炼端加工费依旧负值且维持平稳 显现铜矿资源偏紧 印尼铜矿端事故预计将影响全球铜供应至明年 本周铜精矿库存有回升 但依然大幅偏低于去年同期 长协订单价格在谈判中 市场预计此次长协定价将位于零或出现负值水平 [1] - 11月份预计有5家冶炼厂有检修计划 后续废铜供应将有所增加 补充铜矿端偏紧缺口 [1] - 10月份未锻轧铜及铜材进口量从上月的48.5万吨下滑至43.8万吨 降幅达9.7% [1] - 随着近日铜价上涨 下游需求受到一定抑制 开工多有小幅下移 沪铜近几日温和小幅累库 [1] 期现行情 - 期货方面 沪铜高开高走 日内下行 [4] - 现货方面 今日华东现货升贴水50元/吨 华南现货升贴水 - 15元/吨 2025年11月6日 LME官方价10758美元/吨 现货升贴水 - 35美元/吨 [4] 供给端 - 截至11月4日 现货粗炼费（TC） - 42.06美元/干吨 现货精炼费（RC） - 4.13美分/磅 [8] 基本面跟踪 - SHFE铜库存4.34万吨 较上期增加3684吨 截至11月6日 上海保税区铜库存10.18万吨 较上期增加0.17万吨 LME铜库存13.45万吨 较上期增加75吨 COMEX铜库存36.64万短吨 较上期增加2877短吨 [11]