报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计尿素主力合约今日走势震荡，工业需求偏弱、农业需求回升，国际尿素价格偏强出口量提升，但国内整体供过于求仍明显 [4] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：当前日产及开工率高位回落，综合库存小幅回落；农业需求受天气影响有所回升，工业需求偏弱，复合肥开工同比中性、三聚氰胺开工率回落；出口内外价大，出口量提升，出口预期逐渐兑现；国内尿素整体仍供过于求；交割品现货1570（+0），基本面整体中性 [4] - 基差：UR2601合约基差 -63，升贴水比例 -4.0%，偏空 [4] - 库存：UR综合库存166.4万吨（-17.6），偏空 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线上，中性 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，增空，偏空 [4] - 预期：工业需求偏弱，农业需求回升，国际尿素价格偏强出口量提升，国内整体供过于求仍明显，预计今日走势震荡 [4] - 利多因素：国际价格偏强、农需回升 [5] - 利空因素：国内供过于求 [5] - 主要逻辑：国际价格，国内需求边际变化 [5] 现货行情、期货盘面及库存情况 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化|库存类型|数量|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货交割品|1570|0|01合约|1633|3|仓单|3900|0| |山东现货|1580|10|基差|-63|-3|UR综合库存|166.4| - | |河南现货|1570|0|UR01|1633|3|UR厂家库存|155.4| - | |FOB中国|2691| - |UR05|1715|5|UR港口库存|11.0| - | | - | - | - |UR09|1739|-1| - | - | - | [6] 供需平衡表 - 尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| - |2245.5| - |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| - | |2019| - |2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| - |2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| - |3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| - |3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| - |3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| - |4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| - |4906|11.0%| - | - | - | - | - | - | [9]