报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年11月4日大商所调整炼焦煤交割质量标准，对硫份、反应后强度两项指标改动，提高了交割品的质量要求，降低了低硫替代交割品的升水，蒙煤交割成本提升幅度大于山西中硫主焦煤 [1] 根据相关目录分别进行总结 交割标准变动情况 - 将水分 (Mt) 指标表述调整为全水分 (Mt)，灰分、挥发分调整为保留两位小数，强度调整为保留一位小数 [1] - 硫份升水奖励幅度由每降低0.01%升价2.5元/吨下调为1.5元/吨，扣价标准不变 [1] - 反应后强度交割标准由60%提升至65%，反应后强度大于等于60%且不足65%的扣价50元/吨 [1] 主流交割品升贴水变化 - 山西中航主焦煤升贴水由升水110元/吨下调至30元/吨，下调幅度80元/吨 [1] - 乌不浪金泉工业园区蒙5精煤升贴水由升水70元/吨下调至贴水40元/吨，下调幅度110元/吨 [1] 新旧交割标准下升贴水对比 |允许范围|山西中硫煤 (指标)|升贴水|乌不浪蒙5精煤 (指标)|升贴水| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |≤11.00% (10.50%,11.00%]| - |扣价30| - | - | |(10.00%,10.50%)|<9.5%|30|11%|-30| |<10.00%| - |升价30| - | - | |<1.60% (1.30%,1.60%]|<1.3%|0|0.70%|90| |[0.70%,1.30%)| - |每降低0.01%升价1.5| - | - | | - | - |每降低0.01%升价2.5| - |150| |<0.70%| - |以0.70%计价| - | - | |[16.00%,28.00%] (26.00%,28.00%]|<24%|0|28%|-50| |≥60.00% [60.0%,65.0%)|=65%|0|60%|-50| |≥65%| - |80| - |0| [3]