报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观预期反复，基本金属承压回落，中短期供应扰动支撑价格但宏观支撑减弱，长期看好铜铝锡价格走势，可关注铝锭补涨和铜价低吸做多机会 [1] - 各品种观点：铜短期调整、氧化铝承压震荡、铝高位震荡、铝合金高位震荡、锌小幅反弹、铅震荡运行、镍震荡运行、不锈钢盘面下跌、锡高位震荡 [2] 根据相关目录分别总结 行情观点 - 铜：美联储降息落地，鲍威尔发言鹰派使铜价短期调整；铜矿供应扰动增加、加工费低、废铜回收成本和难度上升致产量回落，需求旺季但库存去化不明显、现货升水转贴水；中长期震荡偏强 [8][9] - 氧化铝：基本面现实过剩，价格承压震荡；宏观情绪放大波动，供应收缩不明显、累库，矿价松动，估值低或使价格波动扩大；预计维持震荡 [9][10] - 铝：关注需求变化，铝价高位震荡；宏观基调正面，供应端国内产能高位、部分环保限产、海外有扰动，需求端旺季已过、社库去化放缓；短期震荡偏强，中期中枢有望上移 [12][13] - 铝合金：废铝延续偏紧，盘面高位震荡；成本端废铝供应紧俏，供应端开工率回升但部分厂有减停产风险，需求端边际回暖；短期震荡偏强，中期震荡运行 [14] - 锌：伦锌库存下降，锌价小幅反弹；宏观乐观，供应端短期矿供应转松、加工费抬升、炼厂盈利好，需求端进入淡季；短期高位震荡，中长期有下跌空间 [15][16] - 铅：社会库存维持低位，铅价震荡运行；现货升水上升、原再生价差持稳，供应端再生铅复产、原生铅检修，需求端旺季但铅价高使部分厂减产；整体震荡偏强 [17][18] - 镍：市场情绪反复，镍价震荡运行；市场情绪主导盘面，产业基本面边际走弱，矿端供应宽松、中间品产量恢复、镍盐价格走弱、电镍过剩；维持震荡运行 [20][21] - 不锈钢：镍铁价格偏弱，不锈钢盘面下跌；镍铁和铬端价格下行，成本支撑走弱，产量回升但需求接受度有限，库存有累积压力；维持区间震荡 [22][23] - 锡：原料供应偏紧，锡价高位震荡；供应端佤邦产量提升延后、印尼供应预期趋紧，加工费维持低位，开工率回升使库存去化暂缓；震荡偏强 [24][25] 行情监测 - 中信期货商品指数（2025 - 11 - 04）：综合指数中商品指数2229.67、跌0.92%，商品20指数2521.83、跌0.98%，工业品指数2213.57、跌1.07%；特色指数未提及；板块指数中有色金属指数2466.65，今日涨跌幅 - 1.11%、近5日 - 1.91%、近1月 + 2.49%、年初至今 + 6.86% [149][151]