报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计镍价震荡调整运行，技术面持仓增量价格下跌，空头氛围升温，测试区间下沿，操作上建议暂时观望 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价119700元/吨，环比-1250元/吨；12 - 01月合约价差-240元/吨，环比-10元/吨 [3] - LME3个月镍15115美元/吨，环比-135美元/吨；主力合约持仓量118460手，环比增加9789手 [3] - 期货前20名持仓净买单量-31010手，环比增加3503手；LME镍库存252750吨，环比增加648吨 [3] - 上期所库存镍36751吨，环比增加676吨；LME镍注销仓单合计6426吨，环比持平；仓单数量沪镍30952吨，环比-254吨 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价121800元/吨，环比-200元/吨；现货均价1镍板长江有色122000元/吨，环比-100元/吨 [3] - 上海电解镍CIF（提单）85美元/吨，环比持平；上海电解镍保税库（仓单）85美元/吨，环比持平 [3] - 平均价电池级硫酸镍28800元/吨，环比持平；NI主力合约基差2100元/吨，环比增加1050元/吨 [3] - LME镍（现货/三个月）升贴水-211.5美元/吨，环比-6.66美元/吨 [3] 上游情况 - 镍矿进口数量611.45万吨，环比-23.22万吨；镍矿港口库存总计1479.1万吨，环比-18.81万吨 [3] - 镍矿进口平均单价56.72美元/吨，环比-4.61美元/吨；含税价印尼红土镍矿1.8%Ni 41.71美元/湿吨，环比持平 [3] 产业情况 - 电解镍产量29430吨，环比增加1120吨；镍铁产量合计2.17万金属吨，环比-0.03万金属吨 [3] - 精炼镍及合金进口数量28570.87吨，环比增加4144.03吨；镍铁进口数量108.53万吨，环比增加21.12万吨 [3] 下游情况 - 300系不锈钢产量176.27万吨，环比增加2.48万吨；300系不锈钢库存合计58.08万吨，环比增加0.41万吨 [3] 行业消息 - 蓝佛安表示落实化债方案，置换地方政府存量隐性债务，不新增隐性债务，建立长效监管制度，追责违规举债等行为 [3] - 美国10月ISM制造业PMI降至48.7%，连续八个月萎缩，需求和就业疲软，通胀降温 [3] - 美联储理事米兰称政策过于紧缩，应通过一系列50基点降息实现中性利率；库克未就12月降息做决定 [3] 观点总结 - 宏观面美国制造业PMI萎缩，需求和就业疲软，通胀降温；基本面印尼政策提高镍资源供应成本，内贸矿升水持稳，菲律宾镍矿供应高位但品味下降，国内镍矿库存低于去年同期 [3] - 冶炼端新投电镍项目投产慢，部分炼厂因镍价低和成本压力亏损减产，预计精炼镍产量增长受限 [3] - 需求端不锈钢厂旺季不旺，但成本镍铁下跌，钢厂利润改善，预计排产量上升；新能源汽车产销爬升，三元电池贡献小幅需求增量 [3] - 国内镍库存延续增长，市场按需采购，现货升水上涨；海外LME库存亦增长 [3]