报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月3日股指期货涨跌不一多数国债期货下跌，商品期货涨跌不一且价格波动有限 [11][14][15] - 对菜粕、豆粕、原油和铝等品种价格走势进行分析，并给出相应投资关注要点 [20][28][31] - 介绍中国要闻中的宏观新闻，包括财政部债务管理司相关信息、签证政策及中欧出口管制对话磋商等内容 [40] 根据相关目录分别进行总结 1. 期货异动 1.1 行情概述 - 11月3日股指期货涨跌不一，多数国债期货下跌；商品期货涨跌不一，价格波动有限 [11][14][15] - 中国商品期货涨幅前三为菜籽粕、低硫燃料油和原油，跌幅前三为丁二烯胶、甲醇和纯碱 [12][13][14] - 中国金融期货中，中证1000股指期货上涨，上证50股指期货持平，沪深300、中证500股指期货下跌；多数国债期货下跌，30年期国债期货下跌0.1% [14][15] 1.2 上涨品种 1.2.1 菜粕 & 豆粕 - 11月3日菜粕涨4.2%至2491元/吨，豆粕涨0.7%至3026元/吨；成本抬升、下游补库等因素驱动豆粕价格上涨，关注榨利修复对盘面价格抑制作用 [20][23] - 国际上中美会谈顺利，美豆出口预期提振，若美豆单产再下调，供需平衡表将进一步收紧；巴西豆旧作10月出口量下调，新作播种进度同比偏快，阿根廷豆播种开启；关注四季度拉尼娜影响 [21][23] - 国内短期油厂开机率回落，下游提货量走低，油厂豆粕库存回升；中期中国采购美豆数量、南美天气、四季度消费旺季成色决定豆粕上涨高度；长期预计2025年四季度和2026年一季度大豆供需无缺口，中加关系或缓和缓解菜籽供应缺口；目前豆粕性价比仍较高，消费刚需或稳中有增；水产消费淡季，菜粕受资金影响大 [22][23] 1.2.2 原油 - 11月3日原油涨1.9%至467.9元/桶；中美元首会谈结果相对符合预期，俄油担忧仍未消退 [28][29] - 需求端美国石油产品库存压力近期缓解，海外炼厂毛利强势，存在阶段性支撑；供应端11月2日OPEC决定12月保持增产节奏，日均增产13.7万桶原油，叠加美国产量韧性仍在，供应压力对价格持续形成压制；但OPEC表示2026年前三个月将暂停增产计划；此外，本轮美国对俄新增制裁后原油端地缘溢价不高，后期实际供应量仍可能加大油价波动 [28][29] 1.2.3 铝 - 11月3日铝涨1.5%至21600元/吨；短期宏观正面叠加基本面稳健，预计铝价维持震荡偏强；中期供应边际增量有限，需求有一定韧性，铝价中枢仍有望上移 [31][35] - 宏观方面美联储降息25bp符合预期并宣布12月起结束缩表，国内十五五定调积极，增量财政政策落地较快，同时中美经贸会晤取得进展，整体宏观基调延续正面 [32][35] - 供给端国内维持平稳，海外预期收紧，莫扎尔铝厂和Tomago铝厂等均存电力合同到期后的停产风险，凸显海外产能释放面临的电力瓶颈等结构性问题 [33][35] - 需求端开工率微降，传统旺季接近尾声，终端需求表现平稳；社会库存延续去化，但边际去库幅度有所放缓，现货升贴水波动运行，关注后续需求变化和去库持续性 [34][35][36] 2. 中国要闻 2.1 宏观新闻 - 财政部官网“机构设置”栏目更新信息显示，债务管理司已列入“部机关”列表，其主要职责包括拟订并执行政府国内债务管理制度和政策等 [38][40] - 中国外交部决定将对法国等国的免签政策延长至2026年12月31日，将于2025年11月10日至2026年12月31日对瑞典免签 [40] - “升级版”中欧出口管制对话磋商在布鲁塞尔举行，双方就出口管制领域彼此关切进行深入、富有建设性的沟通，同意继续保持沟通交流，促进中欧产业链供应链稳定与畅通 [40]