报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 煤矿端供应持续收紧，双焦期价震荡偏强，上周焦煤和焦炭供应及需求均小幅下降，焦煤2601合约和焦炭2601合约均震荡偏强运行，焦煤短期关注1330附近压力位，焦炭短期关注1865附近压力位，焦煤比大幅下跌均值1.39，目前处于历史同期相对高位，关注1.35 - 1.55区间变化 [2][3][4][6][7] 各目录总结 期现行情 - 上周焦煤2601合约周五收于1286，周涨幅3%，现货市场主流地区报价偏强运行；焦炭2601合约周五收于1777，周涨幅1.11%，现货市场主流地区报价提涨50 - 55元/吨落地 [3] 基本面分析 焦煤 - 供应端：全国523家炼焦煤矿山核定产能利用率84.8%，环比降0.3%，314家独立洗煤厂产能利用率36.5%，环比降0.4%，精煤日均产量26.5万吨，环比减0.2万吨，主产地安全监管及环保督察加强，查超产未放松，内蒙产能受限，产量难增，供应紧张，因下游采购增多，原煤及精煤库存均下降 [3] - 需求端：焦炭第二轮提涨落地支撑焦煤价格，钢厂高炉开工率下降但仍处高位，焦钢企业有补库需求，对焦煤刚性需求不减，焦化企业限产，产能利用率略降，独立焦企焦煤库存累库，焦钢企业盈利不佳，按需采购为主，焦煤线上竞拍成交价格上涨，成交率较高 [4] 焦炭 - 供应端：全国全样本独立焦化企业产能利用率73.44%，环比降0.03%，日均产量64.59万吨，环比减0.02万吨，30家样本焦化企业吨焦利润为 - 32元/吨，环比升9元/吨，焦炭第二轮提涨落地，但焦煤价格涨，焦企利润承压，部分焦企开工积极性一般，供应小幅收缩，港口现货稳中偏强，交投氛围好，贸易商集港情绪尚可，库存增加 [6] - 需求端：247家钢厂高炉开工率81.75%，环比降2.96%，日均铁水产量236.36万吨，环比减3.54万吨，钢厂盈利率45.02%，环比降2.6%，受环保政策影响，河北减产检修钢厂多，高炉按产能焖炉30%，钢厂焦炭刚需略降，但铁水产量仍处高位，需求支撑较强，钢厂盈利率下降，利润承压，厂内库存下降，部分地区钢厂短期采购积极，整体按需采购为主 [6] 套利方面 - 上周焦煤比大幅下跌均值1.39，从过去5年季节性走势图看，处于历史同期相对高位，关注1.35 - 1.55区间变化，同时关注煤焦现货价格、下游成材需求、钢厂生产情况、焦钢企业利润、国际宏观政策及突发性风险冲击 [7] 库存情况 |品种|库存地点|库存（万吨）|周变化（万吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦煤|港口|290.15|14.5| |焦煤|全样本独立焦化厂|1052.48|22.78| |焦煤|247家样本钢厂|796.32|13.36| |焦煤|合计|2138.95|50.64| |焦炭|港口|211.10|11.01| |焦炭|全样本独立焦化厂|59.87|1.23| |焦炭|247家样本钢厂|629.05|-4.11| |焦炭|合计|900.02|8.13| [8]