投资评级 - 维持“买入”评级 [9][13] 核心观点 - 公司主业在25Q2迎来经营拐点，25Q3业绩继续同比高增，毛利率实现同比正增长，或进一步确立盈利能力拐点 [2][13] - 看好公司夯实核心业务优势，新应用持续开花结果，通过战略业务、国际业务持续打开成长空间 [2][13] - 预计2025-2027年实现归母净利润1.82亿元、2.85亿元、3.56亿元，对应市盈率分别为83倍、53倍、42倍 [13] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营收25.06亿元，同比增长6.67%；归母净利润1.23亿元，同比增长2.49% [2][6] - 2025年第三季度单季营收8.41亿元，同比增长10.45%；归母净利润0.50亿元，同比大幅增长106.95%；扣非归母净利润0.35亿元，同比增长96.53% [2][6] - 25Q3毛利率为21.06%，同比提升0.12个百分点，在连续多个季度同比降幅缩窄后首次实现同比正增长 [2][13] - 25Q3期间费用率同比下降3.0个百分点，其中研发费用率同比下降3.2个百分点，销售和管理费用率同比持平，带动净利率同比提升2.73个百分点 [13] 业务发展与战略布局 - 国际化战略持续推进，2025年上半年海外收入同比增长近40%，土耳其布尔萨客户中心及日本服务中心已投入运营，并在德国、墨西哥、泰国、韩国筹备设立办事处以覆盖重点市场 [13] - 全面布局细分领域市场，持续布局消费赛道，2025年上半年消费级市场激光器销量突破1万台 [13] - 加速迈入激光医疗领域，推出医疗专用掺铥激光器实现进口替代，瞄准泌尿外科碎石与前列腺增生剜除临床方向 [13] - 加速进入激光安防领域，攻克核心光源国产化瓶颈，子公司锐威公司“低空激光反无系统技术研究及产业化”项目稳步推进，2025年上半年营业收入同比增长超420% [13] - 紫外纳秒激光器高效适配PCB板精密加工，子公司国神光电的紫外皮秒/绿光皮秒激光器已获市场广泛认证 [13]