报告行业投资评级 - 报告未明确给出对亚马逊或相关行业的投资评级 [1][2][3][4][5] 报告核心观点 - 亚马逊FY25Q3业绩表现强劲，营收同比增长13%至1802亿美元，AWS收入增速提升至20% [3][7] - 公司正积极加码资本开支，主要用于AI基础设施和自研芯片，FY25全年资本支出预期约1250亿美元，并预计2026年将进一步增加 [3][10][16] - AI业务成为核心增长引擎，AWS未完成合同金额达2000亿美元，AI相关业务年度营收运行率达数十亿美元级别，增长潜力强劲 [4][14][26] - 公司对零售业务（特别是生鲜杂货同日达）、广告业务（全漏斗策略）及AI驱动的智能体商务未来感到乐观，认为这些领域存在巨大增长机会 [21][25][27] 总体经营情况总结 - 营收表现：FY25Q3总营收1802亿美元，同比增长13%（排除汇率影响为12%），其中北美板块收入1063亿美元（占比59%，同比+11%），国际板块收入409亿美元（占比23%，排除汇率影响同比+10%），AWS收入330亿美元（占比18%，同比+20%）[3][7] - 盈利能力：运营利润174亿美元，若剔除特殊项目（FTC和解金25亿美元、遣散费18亿美元）则为217亿美元；净利润212亿美元，受投资Anthropic带来的95亿美元收益推动 [3][8] - 资本开支：FY25Q3现金资本支出342亿美元，FY25全年预期约1250亿美元，支出重点投向AI基础设施、自研芯片（如Trainium2）和物流网络 [3][10][16] 各业务板块营收划分总结 - 北美零售业务：收入1063亿美元，同比+11%；运营利润48亿美元，剔除FTC和解金影响后为73亿美元，营业利润率6.9% [3][11] - 国际零售业务：收入409亿美元（排除汇率影响同比+10%）；运营利润12亿美元，营业利润率2.9% [3][12] - AWS云业务：收入330亿美元，同比+20%；运营利润114亿美元；未完成合同金额2000亿美元；AI业务年度营收运行率达数十亿美元，Trainium2芯片季度收入增长150% [3][4][14] - 广告业务：收入176亿美元，同比增长22%，连续三个季度加速增长；增长动力来自全漏斗广告策略及与Netflix、Spotify等合作伙伴关系的扩展 [15][27] 业绩指引与未来展望总结 - 短期展望：预计FY25Q4业务势头保持强劲，受假期旺季需求旺盛推动 [4][16] - 资本开支规划：鉴于AI和云业务需求持续高涨，2025年全年资本支出预期约为1250亿美元，并预计2026年资本支出将进一步增加 [3][4][16] - 长期战略：技术基础设施投资增加将继续影响折旧和运营成本，但公司看好长期回报；在AI、智能体商务、零售业务创新等领域看到巨大增长潜力 [16][25][26][27] 问答环节关键信息总结 - AWS产能与Trainium需求：过去12个月新增3.8吉瓦容量，Q4将再增至少1吉瓦，计划2027年总容量翻倍；Trainium2因价格性能比优于其他方案30-40%，需求旺盛，季度收入增长150%；Trainium3预计2026年初上市 [17][18] - 自研芯片战略：AWS提供多芯片选择，与NVIDIA保持合作，但自研芯片Trainium具备显著性价比优势（约40%）；Project Rainier（使用50万颗Trainium2芯片）的成功案例正建立Trainium的可信度 [17][18][19][20] - 零售业务创新：生鲜杂货业务（不含Whole Foods）过去12个月GMV超1000亿美元；生鲜同日达服务已扩展至1000个美国城镇，年底计划达2300个，正在改变消费者购物习惯和业务规模 [21] - 组织效率与自动化：近期裁员主要出于文化原因，旨在保持组织扁平化和快速创新能力；运营网络拥有超过100万台机器人，未来将继续投资机器人技术以提升安全性和生产力 [22][23] - AI与智能体商务前景：公司对智能体商务长期前景感到兴奋，认为AI将改变在线购物体验；AWS增长得益于AI工作负载（推理、训练）和核心业务共同推动；AgentCore等服务正吸引企业构建代理 [25][26]