报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PE当前供强需弱格局难改，中短期偏空，中长期LLDPE供需压力或缓解但非标产品供应压力激增或压制其价格 [1][8] - 交易策略上，中短期逢高做空，月差策略1 - 5反套，长期在05合约上可考虑做缩L - P价差 [8][10][11] 各章节总结 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 - 供需层面：供应端总产量高位，新装置将投产，供应压力大；需求端农膜旺季但年末增量有限，其他下游新订单少、库存高，采购意愿低，供强需弱格局难改 [1] - 宏观层面：原油见顶回落，中美贸易谈判结果低于预期，宏观氛围转淡，化工品普跌，需关注宏观变化 [1] 1.2 交易型策略建议 - 行情定位：趋势偏弱震荡，L2601价格区间6800 - 7100，策略逢高做空 [10] - 基差、月差及对冲套利策略：基差策略暂无，月差策略1 - 5反套，长期05合约可考虑做缩L - P价差 [11] 1.3 产业客户操作建议 - 聚乙烯价格区间6800 - 7200，当前波动率9.91%，历史百分位11.9% [12] - 库存管理：产成品库存高，可做空L2601锁定利润，卖出L2601C7200收取权利金 [12] - 采购管理：采购常备库存低，可买入L2601锁定成本，卖出L2601P6800收取权利金 [13] 第二章 本周重要信息及下周关注事件 2.1 本周重要信息 - 利多信息：周中陕西石岩沟煤矿事故致煤价拉涨；商务部等部门整治内卷式竞争 [18] - 利空信息：中美会晤结果低于预期；埃克森美孚50万吨LDPE装置开车销售；连云港石化40万吨HDPE装置重启 [18] 2.2 下周重要事件关注 - OPEC + 12月原油产量会议结果、俄乌冲突局势、四中全会相关政策建议 [18] 周度价格数据以及现货成交信息 - 本周现货成交转弱，价格偏弱，基差未有效修复 [16] 第三章 盘面解读 3.1 价量及资金解读 - 单边走势：本周盘面周二见顶后回落 [20] - 资金动向：持仓量增加，龙虎榜多五和空五持仓无明显变化，得利席位前五净空头小幅减仓，主要得利席位净空头小幅增仓，市场看空情绪强 [20] - 基差结构：下游库存高，现货价格随盘面下跌，华北基差 - 79元/吨（较上周走弱20），华东基差31元/吨（ - 10），华南基差251元/吨（ + 70） [22] - 月差结构：市场对宏观预期偏乐观，明年上半年LLDPE装置投产有限，标品供需压力或缓解，L1 - 5月差呈contango结构 [24] 第四章 估值和利润分析 4.1 产业链上下游利润跟踪 - PE价格弱，各线路生产利润受压缩，煤制线路也亏损，但装置对利润不敏感，下跌行情缺乏成本强支撑 [28] 第五章 供需及库存推演 5.1 供需平衡表推演 - 供强需弱格局难改，供给端装置检修回升但存量产能高、新装置投产、进口量预计增加；需求端农膜年末增量有限，其他下游涨势不足，需求支撑转弱 [33] 5.2 供应端及推演 - 本期PE开工率80.86%（ - 0.59%），检修损失量回升，但新装置投产使供应压力大 [36] 5.3 进出口端及推演 - 进口：海外宽松，低价货源流入，四季度进口持续偏高 [41] - 出口：企业拓宽渠道积极性高，淡季仍有增量，但总体量小，对供需格局影响不大 [41] 5.4 需求端及推演 - 本期PE下游平均开工率45.75%（ - 0.38%），农膜开工率49.53%（ + 2.42%）维持增势，包装膜开工率51.3%（ - 1.29%）下滑 [49]