报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周锡价小幅反弹，周度表现震荡，近期受印尼事件扰动和宏观情绪驱动价格回升后又回落 [5] - 基本面看，国内外库存反向变动，国内社会库存去库，LME库存累库，海外现货升水回落，国内云南江西两地开工率回升，国内现货升水小幅抬高，海外0 - 3结构回升 [5] - 近期锡价基本面矛盾不突出，缅甸锡矿复产无进展，印尼出口未大幅减少影响国内供应，短期锡价更多跟随宏观指引波动 [5] 根据相关目录分别进行总结 交易面（价格、价差、库存、资金、成交、持仓） - 现货：本周LME 0 - 3升水40美元/吨，国内现货升水500元/吨，海外premium回落，巴尔的摩和台湾地区升水收窄 [9][14] - 价差：本周锡月间结构从此前的B结构转为C结构 [18] - 库存：本周国内社会库存去库144吨，期货库存累库22吨，LME库存累库125吨，注销仓单比例回落至4.35% [24][29] - 资金：截至本周五沪锡沉淀资金为199379万元，近10日资金流向为流入方向 [34] - 成交、持仓：本周沪锡成交持仓小幅回落，持仓量小幅提升，LME锡成交小幅回升，持仓继续回升 [36][41] - 持仓库存比：本周沪锡持仓库存比小幅回升 [46] 锡供应（锡矿、精炼锡） - 锡矿：2025年7月锡精矿产量为6409吨，同比增加7.63%；9月进口8714吨，同比增加10.68%，累计同比减少26.11%；本周云南40%锡矿加工费持平于12000元/吨，广西江西湖南60%锡矿加工费下降至8000元/吨，锡矿进口盈亏水平小幅回升 [50][51] - 冶炼：2025年9月国内锡锭产量为10510吨，同比增加0.1%；本周江西云南两省合计开工率为68.72%，较上周小幅回落 [56][58] - 进口：2025年9月国内锡锭进口1269吨，出口1640吨，净出口1748吨，其中印尼进口至中国的锡锭为676吨，最新进口盈亏为 - 15453元/吨 [64] 锡需求（锡材、终端） - 消费量：2025年9月锡锭表观消费量为10031吨，实际消费量为12302吨 [72] - 锡材：本周下游加工费小幅回落，月度焊料企业9月开工回升784.8%，主要镀锡板企业7月产量和销量小幅回落 [75] - 终端消费：2025年9月终端产量表现不一，集成电路、电子、智能手机产量月度有所回升；家电方面，空调产量有所回升，彩电、洗衣机产量小幅回升；9月家电与新能源消费表现环比回升；本周费城半导体指数有所回升，和锡价表现同步 [82][84][89]