报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材观点为淡季交易预期，关注反弹机会 [3][6] - 铁矿观点为宏观预期向好，高位震荡 [3][81] - 煤焦观点为供需现实偏紧，高位震荡 [3][132] - 铁合金观点为板块情绪扰动叠加基本面矛盾，价格宽幅震荡 [3][205] 根据相关目录分别进行总结 钢材 螺纹钢&热轧卷板 - 宏观面海外美国9月通胀超预期下滑，中美元首会晤结果良好；国内制造业和基建投资下滑，中长期需需求端发力，四中全会后转向“反内卷”交易 [8] - 黑色产业链旺季需求不旺，若要保证库存不增加需减少供给，关注电炉减产节奏 [8] - 上周上海螺纹现货价格3230（+30）元/吨，01合约价格3106（+60）元/吨；01合约基差124（-30）元/吨；01 - 05价差 - 60（+3）元/吨 [25] - 二手房成交维持高位，新房成交维持低位，土地成交面积维持低位 [29] - 需求季节性回升，但处于同期低位 [30] - MS周数据显示供给低位需求增加，库存水平健康 [32] - 上周螺纹现货利润52（-37）元/吨，主力合约利润59（-3）元/吨；华东螺纹谷电利润40（-7）元/吨 [41] - 上周上海热卷现货价格3330（+40）元/吨，01合约期货价格3308（+58）元/吨；01合约基差22（-18）元/吨；01 - 05价差 - 10（+5）元/吨 [46] - 家电、汽车行业排产不佳，需求旺季不旺；出口利润打开，出口维持高位 [47][48] - MS周数据显示需求回升，库存去化，热卷产量维持高位 [54][55] - 上周热卷现货利润 - 8（-26）元/吨；主力合约利润111（-5）元/吨 [60] - 关注冷热价差扩大机会 [61] 铁矿石 - 供应方面年底冲量趋势持续兑现，海外发运高位运行，巴西发运同环比走高，非主流矿主要国家均呈环比下降趋势，国内矿山产能利用率有缓慢回升势头 [81][94][105] - 需求方面铁水产量下降至接近去年同期水平，高炉原料价格走强使铁水成本抬头，废 - 铁价差收缩 [83][108][111] - 主力01合约价格震荡走强，收于800.0元/吨，持仓54.0万手，持仓减少2.54万手；日均成交量33.6万手，日均成交周环比 + 5.5万手 [85] - 现货价格随盘面周环比回升 [89] - 港口累库趋势延续 [115][117] - 下游利润因原料持续偏强继续下挫 [120] - PB粉价格近期表现强势，相关价差呈现回归趋势 [122] - 正套月差估值同比相对偏高，但整体缺乏启动 [124] - 预期盖过现实，基差出现一定环比收敛 [127] 煤焦 - 供应方面产地现实供给不及预期，未来供给预期或因发改委表态与反内卷主题博弈而摇摆 [132] - 需求方面产地交投氛围偏暖，下游焦炭提涨预期加强支撑高价煤需求 [132] - 现实供需偏紧，现货价格延续强势，短期估值或延续高位震荡态势 [132] - 本周样本煤矿原煤库存周环比下降17.04万吨至131.98万吨，精煤库存周环比下降9.17万吨至81.12万吨 [152] - 本周焦煤港口库存290.15万吨，周环比上升14.50万吨 [154] - 独立焦化厂日均产量64.61（-0.68），钢厂焦企日均产量46.11（+0.17） [134] - 焦炭库存方面，焦化厂、钢厂库存有不同变化 [174][175] - 焦煤2601、2605期货行情有波动，焦炭2601、2605期货行情也有波动 [190][193] - 煤焦月差有变化，现货价格有表现，基差再度走高 [195][199][201] 硅铁&锰硅 - 本周合金价格受宏观及板块情绪双重影响走势震荡，基本面矛盾继续累积，需跟踪合金端需求变动 [207] - 硅铁本周产量为11.32万吨，产量环比下降0.08万吨，周开工率为36.08%，环比上升0.52个百分点 [268] - 锰硅本周产量为20.77万吨，产量较上周环比增加0.03万吨，环比变化率为 + 0.2%，周开工率为42.99%，较上周下降0.05个百分点 [222] - 硅铁2601合约走势震荡，收于5,500元/吨，环比下跌42元/吨，成交677,562手，持仓163,466手，持仓环比减少10,821手 [210] - 锰硅2601合约走势震荡，收于5,772元/吨，环比不变，成交907,827手，持仓352,439手，持仓环比增加1,546手 [210] - 全国主要地区硅铁现货价格走势随盘震荡，75B硅铁主产地汇总报价为5120 - 5250元/吨，较上周环比变化 - 20 - 20元/吨 [211] - 全国主要地区硅锰现货汇总报价范围为5530 ~ 5920元/吨，价格波动 - 60 - 10元/吨 [211] - 锰矿全球出港量环比提升，南非矿出港逐步恢复，海外矿企报价坚挺，港口报价分化，南非半碳酸矿成本价格倒挂 [249][261] - 硅铁需求弱支撑，关注钢厂生产节奏，非钢需求中金属镁、不锈钢粗钢产量有变化 [281][287] - 锰硅炼钢需求弱支撑，厂内库存持续上升，钢厂维持低库存策略 [230][234]