报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍不锈钢日内走势偏弱，基本面有所松动，宏观层面12月降息预期存疑，中美关税进展反复调整风险偏好；新能源处于生产消费旺季，市场流通偏紧但成交平缓，报价稳定；镍铁受下游需求疲软影响连续下调，成交较差；不锈钢震荡偏弱，现货成交疲软，下游需求淡季采购情绪弱，多家大型钢厂宣布减产200系；成本松动下不锈钢或宽幅震荡，等待明确信号；宏观层面美联储降息、中美友好会谈带来利好信号 [2][4] - 利多因素包括印度BIS认证豁免延期、中美关系缓和、菲律宾雨季矿端供应或波动、不锈钢厂减产；利空因素包括纯镍库存高企、镍铁重心下移、不锈钢累库、进入需求淡季、12月降息预期存疑 [5] 各部分总结 价格区间预测 - 沪镍价格区间预测为11.8 - 12.6，当前波动率15.17%，波动率历史百分位3.2% [1] - 不锈钢价格区间预测为1.25 - 1.31，当前波动率8.66%，波动率历史百分位5.8% [1] 风险管理策略 沪镍 |行为导向|情景分析|策略推荐|套保工具|买卖方向|套保比例|策略等级| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |库存管理|产品销售价格下跌，库存有减值风险|做空沪镍期货、卖出看涨期权|NI主力合约、场外/场内期权|卖出|60%、50%|2| |采购管理|公司未来有生产采购需求，担心原料价格上涨|买入沪镍远期合约、卖出看跌期权、买入虚值看涨期权|远月NI合约、场内/场外期权|买入、卖出、买入|依据采购计划|3、1、3| [1] 不锈钢 |行为导向|情景分析|策略推荐|套保工具|买卖方向|套保比例|策略等级| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |库存管理|产品销售价格下跌，库存有减值风险|做空不锈钢期货、卖出看涨期权|SS主力合约、场外/场内期权|卖出|60%、50%|2| |采购管理|公司未来有生产采购需求，担心原料价格上涨|买入不锈钢远期合约、卖出看跌期权、买入虚值看涨期权|远月SS合约、场内/场外期权|买入、卖出、买入|依据采购计划|3、1、3| [2] 盘面数据 镍盘面日度 |指标|最新值|环比差值|环比|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪镍主连|120590|-390|0%|元/吨| |沪镍连一|120980|-560|-0.46%|元/吨| |沪镍连二|121110|-580|-0.48%|元/吨| |沪镍连三|121380|-540|-0.48%|元/吨| |LME镍3M|15250|-155|-0.44%|美元/吨| |成交量|98491|-622|-0.63%|手| |持仓量|112517|4620|4.28%|手| |仓单数|31388|-144|-0.46%|吨| |主力合约基差|-160|810|-83.5%|元/吨| [5] 不锈钢盘面日度 |指标|最新值|环比差值|环比|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |不锈钢主连|12655|-70|-1%|元/吨| |不锈钢连一|12725|-80|-0.62%|元/吨| |不锈钢连二|12765|-55|-0.43%|元/吨| |不锈钢连三|12710|-80|-0.63%|元/吨| |成交量|119880|14829|14.12%|手| |持仓量|82014|-7079|-7.95%|手| |仓单数|73657|-120|-0.16%|吨| |主力合约基差|645|80|14.16%|元/吨| [6] 产业库存 |单位：吨|最新值|较上期涨跌| | ---- | ---- | ---- | |国内社会库存|48802|1094| |LME镍库存|251640|-66| |不锈钢社会库存|946.8|0.4| |镍生铁库存|29062|-174| [6]