报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月煤焦价格偏强运行，强于黑色系其他品种，截至10月30日，焦煤主力合约月涨幅14.38%，焦炭主力合约月涨幅10.07% [4] - 11月中央安全生产考核将展开，乌海地区煤矿复产有难度，蒙古国政治局势不确定，焦煤供应端或收紧，需警惕成材端负反馈压力 [5] - 考虑煤炭估值低位、年末冬储补库需求释放及焦煤基本面良好，11月焦煤市场将维持偏强运行，策略上逢低做多，关注多焦煤空焦炭套利机会，焦煤主力合约参考区间【1200，1400】，焦炭主力合约参考区间【1700，1900】 [6] 根据相关目录分别总结 市场概况 - 10月受安监与环保等因素影响，国内煤矿产量环比下降，开工率维持同期低位水平；需求端，10月最后一周铁水产量季节性回落，短期钢厂原料采购积极性尚可，但钢厂利润已明显压缩 [4] - 1 - 9月我国焦煤累计进口量同比下降6.45%，其中蒙煤累计进口量同比下降3.85%，10月口岸通关车数明显下降后逐渐恢复 [6] - 焦炭第二轮提涨全面落地，近期焦企利润小幅改善但仍处亏损状态，部分钢厂已接受第三轮涨价，焦钢博弈激烈 [6] - 近一周焦煤主力合约大幅增仓上行，价格再次运行至前期高点附近，短期行情存在一定上行压力 [6] - 从季节性看，11月焦煤期货上涨概率约50%，12月上涨概率约33% [6] 焦煤仓单成本 - 蒙5在唐山2025 - 10 - 31现货价格1460元/吨，仓单成本1233元/吨；在内蒙同日现货价格1388元/吨，仓单成本1383元/吨等多个地区不同焦煤品种仓单成本数据 [9] 基差 - 焦煤1月合约基差204，周变化50，基差率14.67%，近一月均值202，超季节性5；5月合约基差133，周变化45，基差率9.55%，近一月均值124，超季节性 - 52；9月合约基差63，周变化47，基差率4.54%，近一月均值46，超季节性 - 118 [12] - 焦炭1月合约基差 - 74，周变化57，基差率 - 4.75%，近一月均值 - 83，超季节性 - 38；5月合约基差 - 204，周变化23，基差率 - 13.07%，近一月均值 - 169，超季节性 - 164；9月合约基差 - 289，周变化12，基差率 - 18.55%，近一月均值 - 251，超季节性 - 229 [44] 月差 - 焦煤和焦炭1 - 5价差均维持同期低位 [15][45] 焦煤供应 - 矿山方面，截至10月31日，523家矿山原煤日均产量190.33万吨，环比下降0.64万吨；精煤日均产量75.84万吨，环比下降0.27万吨 [21] - 洗煤厂方面，截至10月31日，样本洗煤厂日均产量26.52万吨，环比下降0.15万吨；产能利用率36.46%，环比下降0.41% [24] 焦煤进口 - 1 - 9月我国焦煤累计进口量同比下降6.45%，其中从蒙古、俄罗斯、澳大利亚、加拿大等国进口量有不同变化情况 [25][26] 蒙煤通关量 - 10月蒙煤通关量持续下降，近期开始回升 [28] 焦煤竞拍数据 - 2025年10月24日挂牌量149.37万吨，较10月17日增加24.12万吨；成交率93.31%，较17日提高3.77%；流拍率6.69%，较17日降低3.77% [31] 焦化利润 - 近期焦企利润小幅改善但仍处亏损状态，全国10月30日为 - 32，较23日增加9；山西为 - 32，较23日增加12等不同区域数据 [39][42] 焦炭需求 - 截至10月31日，焦炭日均消费量106.4万吨，环比下降1.5万吨；247家钢铁企业盈利率45.02%，环比下降2.6% [51] 焦炭库存 - 截至10月31日，钢厂库存629.05万吨，较24日减少4.11万吨，同比增加8.68%；独立焦企库存59.87万吨，较24日增加1.23万吨，同比减少26.34%；港口库存211.1万吨，较24日增加11.01万吨，同比增加18.50%等 [57]