报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯核心观点偏空，供应方面本周供应减少但整体仍较多，10月前20天出口中国纯苯约11.5万吨环比减少约6万吨，预计11月进口量回升；需求方面苯乙烯检修量上升，下游整体开工率下降，需求预计边际减少；库存预计总库存累库；估值方面BZN价差偏低，纯苯估值偏低；未来预计纯苯需求进一步减弱，基本面承压 [4] - 苯乙烯核心观点偏空，供应方面因利润差多套装置检修本周供应减少；需求方面三S整体需求持稳，PS成交回暖，EPS和ABS需求偏弱，成品库存累库，四季度三S有较多投产预计未来需求有增量；库存方面港口库存本周累库，预计11月累库；估值方面BZ - SM价差偏弱，苯乙烯估值偏低；预计苯乙烯成本端难有支撑，或回归弱基本面 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 纯苯相关 供应 - 上周暂无新增检修，预计11月检修量下降，加氢苯停车产能较多 [20] - 亚洲地区纯苯供应较多，美亚套利窗口关闭，北美成交清淡、苯乙烯需求疲软，西欧苯供应过剩、下游需求预计走弱，亚洲韩国部分生产商降低负荷、中国下游开工率下降 [50][51][56] - 2025年6 - 12月纯苯总供应有波动，11月预计为282.63万吨 [57] 需求 - 下游整体开工率或走弱，利润保持低位，纯苯需求或季节性走弱 [21][33][10] - 2025年6 - 12月纯苯总需求有波动，11月预计为279.69万吨 [57] 库存 - 上周纯苯华东港口库存为10万吨，环比上升1.2万吨，总体来看未来港口库存可能累库 [50][57] 估值 - 亚洲地区纯苯供应较多，BZN价差偏低，纯苯估值偏低 [50] 苯乙烯相关 供应 - 上周新增利华益和新阳科技检修，预计11月检修量保持较高水平，11月供应预计环比下降 [60][61] - 2025年6 - 12月苯乙烯总产量有波动，11月预计为148.83万吨 [101] 需求 - 下游整体利润较好，三S整体需求持稳，PS成交回暖，EPS和ABS需求偏弱，市场心态未完全回暖，成品库存累库，四季度三S有较多投产预计未来需求有增量 [7][80] - 2025年6 - 12月苯乙烯总消费有波动，11月预计为146.18万吨 [101] 库存 - 上周苯乙烯华东港口累库至20.25万吨，华南港口库存累库至3.3万吨，整体港口库存累库至23.55万吨，未来有可能累库 [94][100][101] 估值 - BZ - SM价差偏弱，苯乙烯估值偏低 [7] 价格与市场情况 - 上周纯苯和苯乙烯价格主要跟随原油波动，原油基本面压力大，苯乙烯成本端难有支撑 [4][8] - 苯乙烯基差偏弱运行，盘面价格结构稳定为contango结构，预期偏悲观；纯苯纸货月差预计偏弱 [108] - 北美地区苯乙烯下游需求差、供应过剩，西欧需求疲软、开工率低，亚洲除中国外地区需求普遍疲软 [119]