投资评级 - 维持"增持"评级 [2] 核心观点与业绩总结 - 2025年第三季度业绩持续增长，2025Q1-Q3实现营业总收入428.3亿元，同比增长5.36%；实现归母净利润16.29亿元，同比增长24.27% [1] - 2025Q3单季营业总收入为156亿元，同比增长2.7%；归母净利润为5.73亿元，同比增长20.15% [1] - 公司盈利能力提升，2025Q3净利率达4.29%，同比提升0.88个百分点 [2] - 未来增长动力来自全球份额持续提升和高端化拉动，预计2025-2027年归母净利润分别为25.06亿元、27.52亿元、30.01亿元，对应同比增长率分别为11.5%、9.8%、9.0% [2] 行业与市场表现 - 2025Q3内销市场景气度承压，电视行业国内出货量同比下滑10.4% [1] - 行业高端化趋势持续，2025Q1-Q3国内MiniLED产品销量已超越去年全年，国内电视平均尺寸同比提升2.1英寸 [1] - 市场集中度提升，海信等Top4厂商市占率达80.1% [1] 盈利能力与费用分析 - 2025Q3毛利率为14.44%，同比微降0.03个百分点 [2] - 费用端实现优化，2025Q3销售/管理/研发/财务费率分别为5.65%、1.54%、3.58%、0.16%，分别同比变动-0.23、-0.16、-0.32、+0.02个百分点 [2] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为637.39亿元、691.57亿元、746.90亿元，增长率分别为8.9%、8.5%、8.0% [8] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.92元、2.11元、2.30元 [8] - 对应市盈率（P/E）分别为12.8倍、11.7倍、10.7倍 [8] - 净资产收益率（ROE）预计持续提升，2025-2027年分别为12.1%、12.5%、12.8% [9]