报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 炼厂近期排产减产降低供应压力，但下周或增加供给压力；旺季刺激下需求恢复但整体不及预期且低迷；库存持平；原油走弱成本支撑短期内走弱；预计沥青2601合约短期内窄幅震荡，在3232 - 3276区间波动 [8] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端：2025年11月地炼沥青总计划排产量131.2万吨，环比增18.2%，同比降6.5%；本周国内石油沥青样本产能利用率33.0777%，环比降4.31个百分点；全国样本企业出货29.066万吨，环比增14.73%；样本企业产量55.2万吨，环比降11.53%；样本企业装置检修量预估67.6万吨，环比增9.74%；本周炼厂减产，下周或增加供给压力 [8] - 需求端：重交沥青开工率31.1%，环比降0.13个百分点；建筑沥青开工率9.9%，环比降0.46个百分点；改性沥青开工率12.0898%，环比降0.51个百分点；道路改性沥青开工率32%，环比增3.00个百分点；防水卷材开工率30%，环比降3.50个百分点；当前需求低于历史平均水平 [8] - 成本端：日度加工沥青利润 -567.04元/吨，环比增30.70%；周度山东地炼延迟焦化利润687.0586元/吨，环比降4.36%；沥青加工亏损增加，沥青与延迟焦化利润差减少，原油走弱，预计短期内支撑走弱 [8] - 基差：10月30日山东现货价3270元/吨，01合约基差为16元/吨，现货升水期货，中性 [8] - 库存：社会库存100.5万吨，港口环比降4.37%；厂内库存71万吨，环比降2.33%；稀释沥青库存30万吨，环比增加；社会库存和厂内库存持续去库，港口库存持续累库，中性 [8] - 盘面：MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空 [8] - 主力持仓：主力持仓净多，多增，偏多 [8] - 利多因素：原油成本相对高位，略有支撑 [10] - 利空因素：高价货源需求不足；整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [11] - 主要逻辑：供应端供给压力仍处高位，需求端复苏乏力 [12] 沥青行情概览 - 期货收盘价多数合约下跌，如01合约收于3254元/吨，环比降0.61%；基差方面，部分合约有变化；库存方面，社会库存、厂内库存有降有升，港口稀释沥青库存有增有减；开工率方面，山东地炼、全国重交等开工率有不同程度变化；产量及减损量方面，样本企业产量、周度检修量等有变动；出货量方面，不同地区和样本企业出货量有增减；沥青利润方面，日度加工沥青利润、延迟焦化沥青价差等有变化 [15] 沥青期货行情 - 基差走势 - 展示了2020 - 2025年山东基差和华东基差走势 [17][18] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示了2020 - 2025年沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [20][21] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青原油价格走势 - 展示了2020 - 2025年沥青、布油、西德州油价格走势 [23][24] 沥青期货行情 - 价差分析 - 原油裂解价差 - 展示了2020 - 2025年沥青与SC、WTI、Brent原油裂解价差走势 [26][27][28] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青、原油、燃料油比价走势 - 展示了2020 - 2025年沥青、原油、燃料油比价走势 [30][32] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示了2020 - 2025年山东重交沥青走势 [33][34] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润 - 展示了2019 - 2025年沥青利润走势 [36][37] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 焦化沥青利润价差走势 - 展示了2020 - 2025年焦化沥青利润价差走势 [39][40][41] 沥青基本面分析 - 供给端 - 出货量 - 展示了2020 - 2025年沥青小样本企业出货量走势 [42][43] 沥青基本面分析 - 供给端 - 稀释沥青港口库存 - 展示了2021 - 2025年国内稀释沥青港口库存走势 [44][45] 沥青基本面分析 - 供给端 - 产量 - 展示了2019 - 2025年周度和月度产量走势 [47][48] 沥青基本面分析 - 供给端 - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势 - 展示了2018 - 2025年马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势 [51][53] 沥青基本面分析 - 供应端 - 地炼沥青产量 - 展示了2019 - 2025年地炼沥青产量走势 [54][55] 沥青基本面分析 - 供给端 - 开工率 - 展示了2021 - 2025年沥青产能利用率走势 [57][58] 沥青基本面分析 - 供给端 - 检修损失量预估 - 展示了2018 - 2025年检修损失量预估走势 [59][60] 沥青基本面分析 - 库存 - 交易所仓单 - 展示了2019 - 2025年交易所仓单（合计，社库，厂库）走势 [62][63][64] 沥青基本面分析 - 库存 - 社会库存和厂内库存 - 展示了2022 - 2025年社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势 [66][67] 沥青基本面分析 - 库存 - 厂内库存存货比 - 展示了2018 - 2025年厂内库存存货比走势 [69][70] 沥青基本面分析 - 进出口情况 - 展示了2019 - 2025年沥青出口、进口走势及韩国沥青进口价差走势 [72][75][76] 沥青基本面分析 - 需求端 - 石油焦产量 - 展示了2019 - 2025年石油焦产量走势 [78][79] 沥青基本面分析 - 需求端 - 表观消费量 - 展示了2019 - 2025年表观消费量走势 [81][82] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游需求 - 展示了2020 - 2025年公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比走势，以及2019 - 2025年沥青混凝土摊铺机销量、国内挖掘机销量、压路机销量、挖掘机月开工小时数走势 [84][85][86] 沥青基本面分析 - 需求端 - 沥青开工率 - 展示了2019 - 2025年重交沥青开工率、按用途分沥青开工率走势 [93][94][96] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游开工情况 - 展示了2019 - 2025年鞋材用sbs改性沥青开工率、道路改性沥青开工率、鞋材用TPR开工率、防水卷材改性沥青开工率走势 [98][99][100] 沥青基本面分析 - 供需平衡表 - 展示了2024年11月 - 2025年10月月度沥青供需平衡表，包含下游需求、稀释沥青港口库存、厂家库存、社会库存、出口量、进口量、产量等数据 [103][104]