报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约小幅回落，持仓量减少，现货贴水，基差走强 [2] - 沪铜基本面或处于供需双弱局面，产业库存积累 [2] - 期权市场情绪偏多头，隐含波动率略升 [2] - 操作建议轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 各目录总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价87,960元/吨，环比降750元；LME3个月铜收盘价11,031.5美元/吨，环比降152美元 [2] - 沪铜主力合约隔月价差 -10元/吨，环比降20元；主力合约持仓量281,460手，环比降8749手 [2] - 沪铜期货前20名持仓 -31,495手，环比降2416手；LME铜库存135,350吨，环比增775吨 [2] - 上期所阴极铜库存104,792吨，环比降5448吨；LME铜注销仓单14,675吨，环比增3500吨 [2] - 上期所阴极铜仓单37,437吨，环比降2856吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价87,765元/吨，环比降140元；长江有色市场1铜现货价87,770元/吨，环比降405元 [2] - 上海电解铜CIF（提单）52美元/吨，环比持平；洋山铜均溢价35.5美元/吨，环比增1美元 [2] - CU主力合约基差 -195元/吨，环比增610元；LME铜升贴水（0 - 3） -19.66美元/吨，环比降0.12美元 [2] 上游情况 - 铜矿石及精矿进口量258.69万吨，环比降17.2万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC） -42.7美元/千吨，环比降1.73美元 [2] - 江西铜精矿78,020元/金属吨，环比降420元；云南铜精矿78,720元/金属吨，环比降420元 [2] - 南方粗铜加工费900元/吨，环比降100元；北方粗铜加工费700元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 精炼铜产量126.6万吨，环比降3.5万吨；未锻轧铜及铜材进口量490,000吨，环比增60,000吨 [2] - 铜社会库存41.82万吨，环比增0.43万吨；上海1光亮铜线废铜价60,440元/吨，环比降100元 [2] - 江西铜业98%硫酸出厂价730元/吨，环比增80元；上海2铜（94 - 96%）废铜价74,000元/吨，环比降50元 [2] 下游及应用 - 铜材产量223.2万吨，环比增1万吨；电网基本建设投资完成额累计值4,378亿元，环比增582.24亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值67,705.71亿元，环比增7396.52亿元；集成电路当月产量4,371,236.1万块，环比增120,949万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率24.68%，环比增0.44%；40日历史波动率18.49%，环比增0.21% [2] - 当月平值IV隐含波动率23.91%，环比增0.0393%；平值期权购沽比环比增0.018 [2] 行业消息 - 央企战略性新兴产业发展专项基金启动，首期规模510亿元，支持多领域战略性新兴产业及未来产业 [2] - 9月汽车经销商综合库存系数1.35，环比升3.1%，同比升4.7%，库存高于合理区间 [2] - 美联储降息25个基点至3.75% - 4.00%，12月1日起结束资产负债表缩减，内部对后续路径分歧大 [2] - 国家主席习近平将于当地时间10月30日在韩国釜山同美国总统特朗普举行会晤 [2]