报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 尽管美联储如期降息25基点并宣布结束QT，但鲍威尔关于12月降息前景鹰派表态，12月降息预期大降，金价反弹后回落，下行压力仍存；银价跟随金价回吐涨幅，虽比金价偏强，但跟随金价仍有压力，不过压力明显有限 [4][6] - 特朗普就任使全球进入极度动荡和变化时期，通胀预期转变至经济衰退预期，金价难以回落且易涨难跌；银价依旧跟随金价为主，关税担忧对银价影响更强，易出现涨幅扩大 [10][13] 根据相关目录总结 前日回顾 - 黄金方面，美国三大股指收盘涨跌不一，欧洲三大股指收盘涨跌不一，美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨9.82个基点报4.074%，美元指数涨0.43%报99.16，离岸人民币对美元小幅贬值报7.0968，COMEX黄金期货跌1.04%报3941.7美元/盎司 [4] - 白银方面，情况与黄金类似，COMEX白银期货跌0.1%报47.275美元/盎司 [6] - 各黄金、白银相关指标的前收、最高、最低、涨跌及涨跌幅情况，如沪金2512前收910，跌0.55%；沪银2512前收11338，涨1.91%等 [16] 每日提示 - 黄金基差-2.78，现货贴水期货，期货仓单87816千克，增加801千克，20日均线向上，k线在20日均线下方，主力净持仓多，主力多减 [5] - 白银基差-27，现货贴水期货，沪银期货仓单653828千克，日环比减少3599千克，20日均线向上，k线在20日均线上方，主力净持仓多，主力多增 [6] 今日关注 - 时间待定，国家领导人将赴韩国出席亚太经合组织第三十二次领导人非正式会议并对韩国进行国事访问；2025金融街论坛年会闭幕，摩尔线程首届MUSA开发者大会；日本央行公布利率决议和经济前景展望报告 [15] - 14:30，日本央行行长植田和男举办新闻发布会，法国三季度GDP同比初值 [15] - 16:55，德国10月失业人数和失业率 [15] - 17:00，德国三季度GDP初值 [15] - 18:00，欧元区三季度GDP初值，10月经济景气指数 [15] - 21:00，德国10月CPI初值 [15] - 21:15，欧洲央行公布利率决议（含存款便利利率、主要再融资利率、边际贷款利率） [15] - 21:45，欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会 [15] - 次日01:15，美国达拉斯联储主席洛根（2026年FOMC票委）讲话 [15] 基本面数据 - 黄金利多因素为特朗普就任使全球动荡，通胀预期转变至经济衰退预期，美国新政府政策预期与实际间验证继续，金价情绪高涨；利空因素未提及；逻辑是全球进入动荡期，通胀预期转变，金价难回落且易涨难跌 [10] - 白银利多因素有全球动荡避险情绪仍存、影子美联储显著降息预期再度升温、俄乌和中东局势紧张通胀再度抬头、关税担忧影响有色金属关税对银价有支撑；利空因素有降息停止经济预期改善、欧洲财政扩张不及预期美国再度一枝独秀、风险偏好再度恶化、俄乌冲突结束；逻辑是全球进入动荡期，通胀预期转变，银价跟随金价，关税担忧对银价影响更强 [13][14] 持仓数据 - 沪金前二十持仓方面，2025年10月29日多单量170205，较前一日增0.13%，空单量64463，较前一日减1.86%，净持仓105742，较前一日增1.39% [29] - 沪银前二十持仓方面，2025年10月29日多单量322427，较前一日增0.01%，空单量246819，较前一日减1.75%，净持仓75608，较前一日增6.23% [31] - SPDR黄金ETF持仓继续减少 [33] - 白银ETF持仓继续减少，但高于两年同期 [36] - 沪金仓单小幅增加，COMEX金仓单继续减少但依旧处于高位 [37][38] - 沪银仓单止跌，处于近6年最低，COMEX银仓单继续减少，纽约银转到伦敦 [40]