报告行业投资评级 - 贵金属短期维持震荡偏强，中期仍受益于实际利率下行趋势 [9] 报告的核心观点 - 美联储10月会议降息25bp至3.75%-4.00%，并宣布12月起结束缩表，释放流动性边际改善信号，但鲍威尔表态偏鹰，市场修正降息预期，黄金高位震荡回落 [3] - 美联储“降息+结束缩表”支撑黄金，但鲍威尔偏鹰打压持续宽松预期，银行体系储备金占比下降，短端流动性趋紧，压制黄金价格弹性，中期资金压力上升或强化黄金功能，CTA与宏观量化策略止盈触发回调 [5] - 白银随金震荡回落，受伦敦市场融资利率高企及现货溢价支撑，调整幅度有限，工业端需求温和回升，长期逻辑偏强 [5] - 11月关注非农替代数据与美联储官员讲话，若就业降温、流动性紧张未缓解，12月再降息概率有修复空间 [6][9] 重点资讯总结 - 美联储降息并结束缩表，FOMC下调联邦基金利率目标区间至3.75%-4.00%，12月起停止缩表，资产负债表规模维持约6.6万亿美元 [4] - 鲍威尔释放鹰派信号，强调12月降息远非定局，会后市场对12月再降息概率由近100%降至64% [4] - 中美元首于当地时间10月30日在韩国釜山会晤，交换意见 [4] - 巴以冲突升级，以色列军队空袭加沙地带，造成至少100多平民死亡，哈马斯否认违反停火协议，国际社会呼吁克制 [4] 价格逻辑总结 - 美联储政策体现“稳增长、防风险”取向，名义利率下行支撑黄金，但鲍威尔偏鹰打压预期，银行储备金占比下降，短端流动性趋紧，压制黄金价格弹性，中期或强化黄金功能，CTA与宏观量化策略止盈触发回调 [5] - 白银随金震荡回落，受伦敦市场融资利率高企及现货溢价支撑，调整幅度有限，工业端需求温和回升，长期逻辑偏强 [5] 展望总结 - 11月关注非农替代数据与美联储官员讲话，若就业降温、流动性紧张未缓解，12月再降息概率有修复空间 [6][9] - 整体看，政策偏鹰与资金收紧共振，贵金属短期震荡偏强，中期受益于实际利率下行，伦敦金关注【3900—4100】美元/盎司，伦敦银关注【48—52】美元/盎司 [9] 商品指数总结 - 中信期货商品综合指数、特色指数（商品指数、商品20指数、工业品指数、PPI商品指数）有不同涨幅，如商品指数2263.37，+0.93% [47] - 贵金属指数2025-10-29今日涨跌幅+1.53%，近5日涨跌幅-2.66%，近1月涨跌幅+7.45%，年初至今涨跌幅+45.29% [48]