报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 集运指数（欧线）2512 合约低多思路对待，月线级别需观察 12 月运力对涨幅的支撑力度，若环比增幅有限，合约估值或上调，若盘面提前打满 12 月宣涨预期可逢高止盈 [13] - 2602 合约博弈性质更强，博弈春节晚、是否复航以及 12 月运费高度，2604 合约季度级别维持逢高布空 [14] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，EC2510 收盘价 1871.0 点，涨幅 5.08%；EC2512 收盘价 1606.0 点，涨幅 3.66%；EC2602 收盘价 1194.4 点，涨幅 2.60%；EC2512 - EC2604 价差 183.1，EC2602 - EC2604 价差 -228.5 [1] - 运价指数方面，SCFIS 欧洲航线本期 1140.38 点，周涨幅 10.5%；SCFIS 美西航线本期 863.46 点，周涨幅 0.1%；SCFI 欧洲航线本期 1246 $/TEU，双周涨幅 8.8%；SCFI 美西航线本期 2153 $/FEU，双周涨幅 11.2% [1] - 即期运价方面，46 周 FAK 表价均值约 2150 美元/FEU，折 SCFIS 指数约 1500 - 1550 点，各联盟报价有差异 [11] - 汇率方面，美元指数 98.72，美元兑离岸人民币 7.10 [1] 供需面情况 - 供应端，11 月周均运力 29.2 万 TEU/周，环比 +12.1%，同比 +5.4%，11 月合计空班 12 艘，12 月含 3 艘待定、3 艘空班，周均运力约 30.8 万 TEU/周，西北欧港口拥堵持续 [12] - 需求端，11 月上旬船司装载分化，部分货量提前出货，需观察 46 周接甩力度 [12] 合约分析 - 2512 合约，低多思路，PSS 抬升后的长约价格夯实 FAK 底部，合约已计入 11 月下宣涨预期并小幅抢跑 12 月预期，月线观察 12 月运力支撑 [13] - 2602 合约，博弈春节晚、是否复航、12 月运费高度，其高度更多取决于 1 月运费高度 [14] - 2604 合约，季度级别维持逢高布空 [14] 趋势强度 - 集运指数（欧线）趋势强度为 0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数 [15]