投资评级 - 报告对志特新材维持"增持"评级 [2][7] 核心观点 - 2025年前三季度公司归母净利润同比大幅增长98.7%至1.18亿元，符合预期，营业收入同比增长12.1%至20.23亿元 [7] - 公司毛利率和归母净利率分别提升至28.7%和5.82%，同比分别增加2.34和2.54个百分点 [7] - 经营活动现金流净额同比多流入1.38亿元，改善明显，收现比提升12.1个百分点至98.4% [7] - 公司前瞻布局技术产业化，与合肥微观纪元成立合资公司，并与PIVI公司签订3年4200万美元采购合同 [7] - 考虑到国内投资压力，报告下调2025-2027年盈利预测，但预计未来几年归母净利润仍将保持高速增长 [7] 财务表现 - 2025年第三季度单季实现营业收入7.30亿元，同比增长8.8%，归母净利润0.42亿元，去年同期为0.52亿元 [7] - 2025年前三季度期间费用率合计为18.9%，同比微增0.35个百分点，资产及信用减值损失占比营收同比下降1.52个百分点至2.31% [7] - 公司预计2025-2027年归母净利润分别为1.72亿/2.58亿/3.07亿元，对应市盈率分别为29倍/19倍/16倍 [6][7] - 预计2025-2027年营业收入将保持10%以上的增速，分别达到28.88亿/32.66亿/36.24亿元 [6][9] 运营与战略 - 公司应收票据及应收账款同比增加1.55亿元，存货同比增加0.72亿元，合同负债增加0.96亿元 [7] - 应付票据及应付账款同比增加2.34亿元，预付款同比增加0.26亿元 [7] - 公司通过合资合作方式搭建基于量子科技与人工智能的新材料研发制造体系，新兴业务已有订单落地 [7]