报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期外糖走势偏弱，国内郑糖走势相对偏强，特别是近月合约偏强，可关注1 - 5合约价差投资机会；郑糖主力01短期反弹，中长期内外走势背离不可持续，需关注上方5500压力 [5][8] - 国内消费较好，库存降低，糖浆关税增加，美国可乐改变配方使用蔗糖为利多因素；白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩，外糖价格跌破15美分/磅，进口利润窗口打开，进口冲击加大为利空因素 [6] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：Czarnikow上调25/26年度全球食糖过剩预期至740万吨，比8月预估高出120万吨；StoneX预计25/26年度全球糖市供应过剩277万吨；ISO预计25/26年度全球食糖供应缺口为23.1万吨，比之前预计缺口大幅减少；2025年8月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1116.21万吨，全国累计销糖1000万吨，销糖率89.6%；2025年9月中国进口食糖55万吨，同比增加15万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计15.14万吨，同比减少13.51万吨，整体偏空 [5] - 基差：柳州现货5780，基差297（01合约），升水期货，偏多 [5] - 库存：截至8月底24/25榨季工业库存116万吨，中性 [5] - 盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多 [5] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空，偏空 [5] 今日关注 未提及 基本面数据 - 25/26年度供需情况近3个月机构预测：国际糖业组织(ISO) 2025年9月预测供应缺口收窄至20万吨（基本平衡）；StoneX 2025年9月预测供应过剩277万吨；Czarnikow 2025年8月预测供应过剩620万吨（另一处提及750万吨）；Datagro 2025年9月预测供应过剩153万吨；Covrig Analytics 2025年8月预测供应过剩420万吨；Alvean / 路易达孚2025年7月预测供应过剩40万吨；Green Pool 2025年7月预测供应过剩115万吨 [35] - 中国食糖供需平衡表：2025/26年度糖料播种面积1440千公顷，食糖产量1120万吨，进口500万吨，消费1590万吨，结余变化12万吨，国际食糖价格16.5 - 21.5美分/磅，国内食糖价格5800 - 6500元/吨 [37] - 进口原糖加工后完税（50%关税）成本：2025年9月ICE原糖均价约15.79美分/磅，配额外50%关税完税成本5454元/吨；2025年8月ICE原糖均价约16.08美分/磅，配额外50%关税完税成本5713元/吨等 [42] 持仓数据 未提及