行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级（如买入、增持等）[1][2] 报告核心观点 - 太空资源竞争背景下，中国进入卫星互联网加速组网期，未来基本只剩下中美具有竞争能力 [2] - 低轨通信卫星凭借其低时延等技术优势，已成为卫星互联网的未来趋势 [2] - 中国商业航天历经探索，已形成国家力量与新兴商业公司共同推进的新格局，进入快速组网新阶段 [2] - 在规模化部署和技术突破的驱动下，卫星制造成本存在显著下降空间，为核心零部件环节带来新机遇 [2] 中国在卫星互联网领域加速发力 - 美国在轨卫星数量绝对领先，以10490颗占全球总量约三分之二，中国在轨卫星为951颗，占全球6%，美国在轨卫星数量是中国的11倍 [5][9] - 中国卫星发射数量从2020年的70颗增长至2024年的188颗，成为全球除美国外发射增速最快的国家，展现出强劲追赶态势 [6][8] - 低轨通信星座市场呈现“一超多强”格局，SpaceX的Starlink在轨活跃数量为8371颗，占全球低轨互联网星座总量的89.6% [10] - 中国依靠GW星座和千帆星座等组网计划已规划超2.5万颗卫星的发射目标，是目前唯一能在数量上与美国竞争的国家 [2][10][11] - 政策与资本共同推动中国商业航天发展，2023年新增注册企业高达22769家，民营企业已构成产业主体力量，占比达82.4% [22][24] 低轨通信卫星是未来卫星互联网的趋势 - 低轨卫星（LEO）已成为主流，在轨卫星中占比89.5%，其中通信卫星共5524颗，占比73% [12][15][16] - 国际电信联盟（ITU）实施的“先登先占”规则加剧了低轨与频谱资源竞争的紧迫性，SpaceX已累计规划低轨卫星数量达42622颗 [39] - 手机直连卫星（D2C）市场前景明朗，工信部提出到2030年发展卫星通信用户超千万，全球数十亿部智能手机成为潜在终端入口 [42] - 低轨高通量通信卫星（HTS）是重要发展方向，采用多点波束、频率复用等技术，能将容量从不到10Gbit/s提升到上百Gbit/s，平均速率已基本与4G持平 [2][48] - Starlink已在低轨高通量卫星应用领域领先，其航空版本下载速度在76～135Mbps之间，时延54ms；中国相关应用仍处于试验阶段 [57] 中国卫星研发格局演变 - 中国卫星研发经历了技术储备（20世纪50-70年代）、试验探索（70-80年代）、工程应用（80年代末至20世纪末）和商业航天（21世纪初至今）四个阶段 [58][59][62][65] - 目前中国已形成以航天五院旗下中国卫星等传统国家力量，与上海垣信、银河航天等新兴商业公司共同推进低轨卫星星座建设的新格局 [2][65] - 国内卫星制造工厂设备配套体系完善，设计年产能位居全国首位的海南卫星超级工厂预计年产可达1000颗，卫星产能持续增长 [66][67] 关注低轨通信卫星的关键零部件 - 卫星制造成本主要分为卫星载荷（完成特定任务的功能设备）和卫星平台（支持系统），规模化生产可降低平台成本占比，理想情况下平台成本可降至20%左右 [71][74][76][78] - 马斯克声称星链单颗卫星的制造成本已低于50万美元，而中国商业卫星制造成本仍处于千万量级，存在显著降本空间 [82] - 相控阵天线是保证低轨通信质量的关键，其最核心的部件为T/R组件，价值占天线分系统的50% [90][92] - 星间激光通信是星座核心技 术，相比传统微波通信具有容量大、SWaP低、安全性高等优点，Starlink发射的活跃卫星中带有星间激光通信的比例超50% [96][98][99] - 卫星平台中姿态控制系统价值占比最高，约占平台总成本的40% [74][75]