报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油短期震荡运行，马棕产量超预期增加、出口增幅下降、库存预计累库、印度需求放缓使产地价格承压，印尼生柴政策或推迟致市场承压，国内库存增加 [33] - 豆油短期震荡运行，美国政府停摆使关键数据缺失、生柴政策有不确定性，中美关系有缓和预期，国内大豆供应宽松、油厂开机率回升、产量和库存增加有压力 [33] - 菜油短期震荡运行，中国对加拿大反倾销政策及中加会谈使价格承压，国内菜籽库存低位、油厂开机率和产量下降、库存去化，四季度供应偏紧，澳菜籽12月到港或缓解供应 [33] 行情回顾 - 若印尼实施B50政策，用于掺混的棕榈油将达1700万吨，较B40政策高出300万吨，可供出口供应或降至2200万吨或更少，过去五年出口量在2400 - 2800万吨之间 [4] - 美国政府持续停摆，USDA关键信息暂停发布，关注美国生柴政策及中美关系 [4] - 巴西政府可能无法在2026年3月前将生物柴油掺混比例从15%提高至16%，目前15%比例执行已推迟五个月，若16%比例再推迟会影响大豆压榨需求等 [5] - 2025/26年度第11周加拿大油菜籽出口步伐放慢，截至10月19日当周出口量12.4万吨，上周15.9万吨，2025/26年度迄今出口量107.9万吨，同比减少58.3% [5] 基本面观察 供应 - 截至10月24日沿海油厂菜油产量为0.45万吨，环比下降0.04万吨 [7] 需求 - 截至10月24日，全国重点油厂24度棕榈油成交总量7032吨，环比增加2799吨 [8] - 截至10月24日，国内豆油成交量6.65万吨，环比增加0.75万吨 [8] - 截至10月24日，沿海油厂菜油提货量为1.451万吨，环比增加0.16万吨 [8] 库存 - 截至10月24日，全国重点地区棕榈油商业库存60.71万吨，环比增加3.14万吨，增幅5.45% [9] - 截至10月24日，全国重点地区豆油商业库存125.03万吨，环比增加2.63万吨，增幅2.15% [9] - 菜油库存53.6万吨，环比减少1.5万吨，降幅2.72% [9] 成本利润 - 截至10月24日，马来产棕榈油到岸价为1094美元/吨，进口成本价为9332元/吨，11月船期对盘利润为 - 236元/吨，12月船期对盘利润为 - 319元/吨 [10] 其他 - 10月1 - 20日马来西亚棕榈油产量预估增加10.77%，10月18 - 24日国内新增4条11月买船、1条11月洗船 [11] - 截至10月24日，油厂大豆实际压榨量236.74万吨，开机率为65.13%，豆油产量44.98万吨，环比增加3.82万吨 [11] 现货价格 - 截至10月24日，张家港四级豆油现货价格8240元/吨，环比下降140元/吨 [13] - 广东24度棕榈油现货价格9000元/吨，环比下降250元/吨 [13] - 南通四级菜油现货价格10090元/吨，环比下降70元/吨 [13] 马来西亚棕榈油情况 - 产量：2025年9月，马来棕榈油产量184.12万吨，环比下降0.73%；10月1 - 20日预估增加10.77% [15] - 库存：9月库存236.10万吨，环比增长7.2%，同比处于高位 [16] - 出口：8月出口量为142.76万吨，环比增加7.69%；10月1 - 20日，AmSpec数据显示出口量增长2.45%，ITS数据显示增长3.44% [17] - 消费：马来国内消费量33.35万吨，环比下降33.21% [17] 印度棕榈油情况 - 9月，印度棕榈油进口量降至四个月低点，为82.9万吨，环比减少16.15万吨，降幅16.31% [19] 国内棕榈油情况 - 9月，国内棕榈油进口量15万吨，环比上月减少19万吨 [21] - 9月，棕榈油需求量为25.14万吨，环比下降12.27万吨 [23] - 截至10月24日，24度棕榈油进口利润 - 184元/吨，环比下降69元/吨 [26] 国内豆油情况 - 截至10月24日，油厂开机率上升至65.13%，豆油产量44.98万吨，环比增加3.82万吨 [28] - 截至10月24日，全国重点地区豆油商业库存125.03万吨，环比增加2.63万吨 [29] - 9月，豆油出口量5.19万吨，环比增加1.93万吨 [29] 国内菜油情况 - 截至10月24日，沿海油厂菜油产量为0.45万吨，环比下降0.04万吨，油菜籽开工率2.93%，环比下降0.27%，压榨厂开机率4%，油菜籽压榨量降至1.1万吨 [31] - 菜油库存53.6万吨，环比减少1.5万吨，库存维持去库 [31]