投资评级 - 维持“买入”评级 [5][8] 核心观点 - 公司2025年前三季度业绩持续增长，营业收入316.63亿元，同比增长24.67%，归母净利润42.54亿元，同比增长26.84% [5] - 公司在工控自动化领域成长空间大，新能源汽车业务快速增长，出海将进一步打开成长天花板 [8] - 公司在2025年工博会上首次展出了人形机器人核心零部件，积极布局人形机器人及具身智能业务 [8] - 维持2025-2027年盈利预测，归母净利润分别为56.15亿元、61.30亿元、69.16亿元，对应市盈率分别为38倍、35倍、31倍 [7][8] 财务业绩表现 - 2025年单三季度实现营业收入111.53亿元，同比增长21.05%；归母净利润12.86亿元，同比增长4.04%；扣非归母净利润12.17亿元，同比增长14.11% [5] - 2025年前三季度毛利率为29.27%，同比下降1.75个百分点；净利率为13.64%，同比增加0.19个百分点 [8] - 2025年单三季度毛利率为27.51%，同比下降2.18个百分点；净利率为11.77%，同比下降1.98个百分点 [8] - 2025年前三季度销售、管理、研发、财务费用率合计为16.51%，同比下降1.61个百分点，费用管控良好 [8] 分业务表现 - 通用自动化（含工业机器人）业务实现销售收入约131亿元，同比增长约20% [8] - 新能源汽车和轨道交通业务实现销售收入约148亿元，同比增长约38% [8] - 智慧电梯业务实现销售收入约36亿元，同比基本持平 [8] - 子公司联合动力2025年单三季度收入53.77亿元，同比增长15.32%，归母净利润2.43亿元，同比下滑15.55%，影响了公司单季度利润增速 [8] 财务数据预测 - 预测2025年营业总收入472.85亿元，同比增长27.7%；2026年566.13亿元，同比增长19.7%；2027年656.20亿元，同比增长15.9% [7] - 预测2025年归母净利润56.15亿元，同比增长31.0%；2026年61.30亿元，同比增长9.2%；2027年69.16亿元，同比增长12.8% [7] - 预测毛利率2025E为27.7%，2026E为26.5%，2027E为26.2% [7] - 预测净资产收益率（ROE）2025E为17.1%，2026E为16.2%，2027E为15.9% [7]