报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 从基本面看，本期铁矿发运环比继续回升，处季节性高位，到港环比大幅下降，各区域到港量均有不同程度下降，其中沿江和华东区域的减量明显；需求端，本期铁水产量继续小幅回落，27日至月底河北环保限产，预计本期铁水产量延续下降走势，由于限产时间较短，预计解除后将有所恢复。估值方面，近期现货、期货吨钢利润持续收缩，对原料波动节奏存在影响，高基差限制下跌幅度，短期或呈现震荡走势，主力合约关注95（756）-105（836）美金波动区间 [10] 第一部分 基本面及结论 价格与库存 - 上周铁矿主流现货价格盘整运行，普氏62%指数截至10月24日收于105.15美元，环比下降0.15美元，按汇率7.12折算人民币大致在871元左右；仓单方面，截止10月24日，最优交割品为NM粉，报价775元/吨左右，折算仓单（厂库）为800元/吨左右，次优交割品为pb粉 [7] - 中国47港铁矿石库存环比累库，低于去年同期，截止目前库存总量15109.49万吨，环比累库148万吨，较年初去库501万吨，比去年同期库存低937万吨；下期预计47港港口库存或累库 [7] 供应 - 本期全球铁矿石发运总量3388.4万吨，环比增54.8万吨；澳洲巴西19港铁矿发运总量2844.5万吨，环比增加104.5万吨；澳洲发运量1919.5万吨，环比增加3.8万吨，其中发往中国的量1625.3万吨，环比减少34.9万吨；巴西发运量925.1万吨，环比增加100.7万吨 [8] - 2025年10月20日-10月26日中国47港到港总量2084.3万吨，环比减少592.0万吨；中国45港到港总量2029.1万吨，环比减少490.3万吨；北方六港到港总量1095.9万吨，环比减少107.3万吨 [8] 需求 - 本期新增4座高炉检修，6座高炉复产，高炉复产主要在东北、河北、山西地区，检修集中在河北、东北地区；本周高炉开工率上升，但铁水产量却逆势降低；成材价格持续下跌，钢厂亏损范围进一步扩大，盈利率降至今年最低水平 [9] - 河北唐山、廊坊、邯郸、保定自10月27日12时起启动重污染天气Ⅱ级应急响应，唐山地区部分钢厂烧结机限产时间延长至10月底，高炉按照产能焖炉30%；截止目前共涉及检修高炉21座，按个数开工率为74.07%较上期减少19.76%，影响铁水日产量约为7.14万吨，较上周增加约5.06万吨 [9] 利润 - 截至10月24日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3143元，点对点利润27元左右，热卷长流程现金含税利润47元左右；电炉端，华东平电电炉成本在3294元左右，谷电成本在3151.5左右，华东螺纹平电利润-174元左右，谷电利润-31元 [10] 第二部分 数据梳理 铁矿石仓单价格 - 展示了不同品种铁矿石的化学指标、品质升贴水、品牌升贴水、现货价格、折厂库仓单等信息，最优交割品为纽曼粉，折厂库仓单800元，次优交割品为PB粉，折厂库仓单809元 [15] 铁矿石跨期 - 截至10月24日，铁矿1-5价差收于20.5（-0.5） [18] 溢价指数 - 截至10月23日，62.5%块矿溢价指数0.1285（-0.0155）；65%球团溢价指数17.75（-） [28] 钢厂烧结粉矿库存 - 2025年10月24日，进口烧结粉矿库存1291万吨，环比减幅-0.03%；国产烧结粉矿库存79万吨，环比减幅-1.84%；进口矿库存调查20天，环比减幅-4.76% [34] 247家钢厂进口矿库存&日耗 - 2025年10月24日，钢厂进口矿库存9079.2万吨，环比增幅1.07%；钢厂进口矿日耗296.5万吨，环比减幅-0.30%；进口矿库销比30.6，环比增幅1.39% [37] 港口库存 - 2025年10月24日，进口港口块矿库存1924万吨，环比增幅7.82%；球团矿库存272万吨，环比增幅3.97%；铁精粉库存1133万吨，环比增幅12.92%；粗粉库存11095万吨，环比减幅-1.20% [43] 澳洲铁矿石发运量 - 2025年10月24日，澳大利亚发中国1660万吨，环比增幅8.82%；澳大利亚总发货1916万吨，环比增幅3.32%；发中国占比86.67%，环比增幅5.32% [59] 巴西铁矿石发货量 - 2025年10月24日，巴西发全球824万吨，环比增幅1.45% [64] 四大矿山铁矿石发货量 - 2025年10月17日较10月10日，力拓发货量环比增幅11.36%，必和必拓发货量环比减幅-16.30%，淡水河谷发货量环比增幅5.91%，FMG发货量环比增幅30.33%，合计环比增幅5.91% [65] 铁矿石-到港 - 2025年10月24日，45港到港2029万吨，环比减幅-19.5%；北方港口到港1096万吨，环比减幅-8.9% [72] 国产矿产量（推算） - 展示了2017-2025年各月国产矿产量推算数据 [76] 钢厂粉矿日耗&钢厂产能利用率 - 2025年10月24日，247家高炉产能利用率89.9%，环比减幅-0.43%；日均铁水产量239.9万吨，环比减幅-0.44%；进口烧结粉日耗60.2万吨，环比增幅3.22%；国产矿烧结粉日耗8.2万吨，环比减幅-1.81% [78] 生铁产量 - 展示了2016-2025年统计局和中钢协生铁日均产量数据，2024/2023同比有增有减，2025/2024同比部分月份有增长 [83] 全球（除中国）生铁产量 - 展示了2017-2025年中国以外地区各月生铁产量数据及环比、同比变化 [90]