投资评级 - 对广汽集团维持"买入"评级 [1][3] 核心观点 - 报告核心观点认为广汽集团2025年三季度业绩表现略低于预期 但集团一体化改革正在加速 与华为合作车型计划于2026年发布 有望带来销量增量 因此维持积极评级 [1][3][9] 盈利预测与估值 - 下调盈利预测：将2025年、2026年、2027年的归母净利润预期下调至-42亿元、8亿元、22亿元（原预测为-3.6亿元、13亿元、46亿元） [3] - 营收预测：预计2025年营业总收入为1027.56亿元 同比下滑4.66% 2026年预计增长34.53%至1382.39亿元 2027年预计增长7.51%至1486.19亿元 [1] - 每股收益预测：2025年预计为-0.41元/股 2026年预计回升至0.08元/股 2027年预计增长至0.22元/股 [1] - 估值水平：基于最新预测 对应2026年市盈率为94.42倍 2027年市盈率为35.48倍 [1][3] 2025年第三季度业绩表现 - 营收表现：2025年第三季度营收为243.2亿元 同比下降15% 但环比增长7% [9] - 销量情况：广汽乘用车第三季度批发销量为8.1万辆 同比下降8% 环比增长5%；广汽埃安第三季度批发销量为7.5万辆 同比下降26% 环比增长21% [9] - 毛利率：第三季度销售毛利率为-2.9% 同比下降8个百分点 环比改善0.5个百分点 [9] - 投资收益：第三季度投资收益总额为11亿元 同比大幅增长187% 环比下降10% 其中对联合营公司的投资收益为9.5亿元 主要来自广汽丰田贡献 [9] - 净利润：第三季度归母净利润为-17.7亿元 扣非后归母净利润为-18.3亿元 [9] - 自主品牌亏损：第三季度自主单车亏损约为1.9万元 环比有所减亏 [9] 财务数据与市场表现 - 市场数据：当前收盘价为7.81元 市净率为0.72倍 总市值约为796.39亿元 [7] - 基础数据：最新财报期每股净资产为10.83元 资产负债率为45.32% [8] - 股价走势：近期股价表现弱于沪深300指数 [6]