报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 外盘美豆在中美谈判背景下以出口需求为主线，中方采购预期驱动美豆反弹但幅度有限，巴西大豆种植进度修复新作暂无大产量问题；内盘豆系受近月高库存压力反弹持续力不足但跌幅有限，内盘菜系关注中加关系，受补充来源供应修复预期与豆粕影响 [4] - 供需缺口下远月看多情绪仍存，巴西出口升贴水从成本端支撑远月合约价格 [5] - 近月现实供应端全国进口大豆港口与油厂库存高位，油厂压榨量回升，豆粕延续季节性累库趋势 [6] 根据相关目录分别进行总结 油料价格区间预测 - 豆粕月度价格区间2800 - 3300，当前波动率14.9%，波动率历史百分位37.1%；菜粕月度价格区间2250 - 2750，当前波动率18.4%，波动率历史百分位38.2% [3] 油料套保策略 - 贸易商库存管理方面，蛋白库存偏高担心粕类价格下跌，现货敞口为多，建议卖出M2601豆粕期货锁定利润，套保比例25%，入场区间3300 - 3400 [3] - 饲料厂采购管理方面，采购常备库存偏低，现货敞口为空，建议买入M2601豆粕期货提前锁定采购成本，套保比例50%，入场区间2850 - 3000 [3] - 油厂库存管理方面，担心进口大豆过多、豆粕销售价过低，现货敞口为多，建议卖出M2601豆粕期货锁定利润，套保比例50%，入场区间3100 - 3200 [3] 油料期货价格 - 豆粕01收盘价2932，跌1，跌幅0.03%；豆粕05收盘价2791，涨23，涨幅0.83%；豆粕09收盘价2906，涨26，涨幅0.9% [7] - 菜粕01收盘价2335，涨10，涨幅0.43%；菜粕05收盘价2323，涨23，涨幅1%；菜粕09收盘价2415，涨14，涨幅0.58% [7] - CBOT黄大豆收盘价1060.5，无涨跌；离岸人民币收盘价7.1203，无涨跌 [7] 豆菜粕价差 - M01 - 05价差141，跌24；M05 - 09价差 - 115，跌3；M09 - 01价差 - 26，涨27 [10] - RM01 - 05价差12，跌13；RM05 - 09价差 - 92，涨9；RM09 - 01价差80，涨4 [10] - 豆粕日照现货价3020，无涨跌，基差88，涨1；菜粕福建现货价2450，无涨跌，基差125，涨14 [10] - 豆菜粕现货价差570，无涨跌；豆菜粕期货价差597，跌11 [10] 油料进口成本及压榨利润 - 美湾大豆进口成本(23%)4430.9578元/吨，日涨19.2789，周涨0.0592；巴西大豆进口成本3991.21元/吨，日跌20.09，周涨22.88 [10] - 美湾（3%） - 美湾（23%）成本差值 - 720.481，日涨2.3315，周跌13.5327 [10] - 美湾大豆进口利润（23%） - 606.0478，日涨19.2789，周跌82.2596；巴西大豆进口利润 - 32.239，无涨跌，周涨5.1742 [10] - 加菜籽进口盘面利润704，日涨16，周跌88；加菜籽进口现货利润977，日涨13，周跌77 [10]