报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周油价表现整体强势，受美国对俄制裁消息影响中期开始持续走强，基本抹去10月以来跌幅 [73] - 供给侧上美国对俄制裁打压后续供给趋宽预期，但11月初OPEC+会议或增产，美国11月开始收储，后续供给仍有趋宽可能压制油价 [73] - 金融属性上美国9月CPI公布后市场预期年内两次议息会议降息，缓解宏观经济压力 [73] - 政治属性上美国对俄政策转变短期或提振油价，中长期持续性未知 [73] - 近期油价受美俄关系恶化影响有少量上行空间，但因OPEC+会议和美国收储，上方空间有限，中长期相对承压 [73] 各目录总结 操作思路 - 上周油价受美欧对俄制裁消息影响上涨，抹去10月以来跌幅，预计本周偏强运行，但因11月OPEC+会议和美国收储，上方空间有限 [13] - 建议关注【450 - 495】元/桶价格区间，短线谨慎偏多短差布局，中长期逢高偏空 [13] 行情回顾 - 上周美国宣布对俄两大石油公司制裁，市场对供给侧趋宽预期降温，油价上涨 [20] - 美俄关系恶化使俄乌冲突短期难停火，对油价形成助长力量 [20] 基本面分析 宏观 - 9月美国未季调CPI年率3%，季调后月率0.3%；核心CPI未季调年率3%，季调后月率0.2%，均低于预期，提振市场信心，增加降息预期 [24] - 部分投行预计美联储本月底会议停止缩表，其资产负债表已降2.38万亿美元至6.59万亿美元，但ADP停止向美联储提供就业数据或引发投资者担忧 [32] - 俄乌停火进程叫停，美欧对俄油出口制裁，南美美国军机靠近委内瑞拉沿岸，地缘冲突或成油价上行动力 [37] 供给 - OPEC+维持增产，8 - 9月多数成员国产量增加，如沙特增产248千桶/天，阿联酋增产98千桶/天等 [41] - 美国对俄实施制裁；伊朗、伊拉克同步增产；美国少量减产 [42][46][49] 需求 - 消费表现疲软，中美制造业不见起色，成品油生产持续放缓 [52][56][62] 库存 - 美国至10月22日当周API原油库存 - 298.1万桶，10月17日当周EIA原油库存 - 96.1万桶，库存意外下降支撑油价 [63] - 美国至10月17日当周汽油库存 - 214.7万桶，精炼油库存 - 147.9万桶，但炼厂利用率未超90%，消费淡季使成品油表现疲软 [67] 观点小结 - 综合来看，近期油价因美俄关系恶化有少量上行空间，但受OPEC+会议和美国收储影响，上方空间有限，中长期相对承压 [73]