报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当下烧碱现货端非铝补库不及预期，检修恢复后现货支撑或变弱，液氯价格上移削弱成本支持；近端需求和补库节奏不佳，高利润和高产量格局限制价格空间，预计维持弱势震荡 [2][3][7] 各目录总结 核心矛盾及策略建议 - 核心矛盾：现货端非铝无明显补库行为，或待现货见底刺激投机需求；检修恢复后现货支撑变弱，液氯价格上涨削弱成本支持；高利润限制价格高度，中长期投产压力大，下游氧化铝投产情况影响补库节奏 [2][3][4] - 交易型策略建议：高利润和高产量限制烧碱空间，矛盾有限，近端需求和补库不及预期，价格弱势震荡，建议区间操作，区间为【2300，2600】 [7] - 基差、月差及对冲套利策略建议：当前单边空单建议离场，或等待现货见底迹象 [8] - 产业客户操作建议：库存管理方面，产成品库存高担心价格下跌，可做空烧碱期货锁定利润，卖出看涨期权降低成本；采购管理方面，采购常备库存低希望按订单采购，可买入烧碱期货提前锁定成本，卖出看跌期权降低成本 [11] - 基础数据概览：展示了32碱、50碱出厂价折盘面，片碱市场价，烧碱牌号/区域价差，烧碱盘面价格/月差等数据及日涨跌、日涨跌幅情况 [12][13][14] 本周重要信息及下周关注事件 - 本周重要信息：利多信息为10月检修持续，短期支撑现货，需观察碱厂挺价力度；未提及利空信息 [15] - 下周重要事件关注：未提及具体内容 [16] 盘面解读 - 价量及资金解读：本周烧碱主力2601合约低位震荡，价格至年内低位，与市场情绪和现实偏弱有关，非铝下游阶段性补库不及预期 [17] - 基差月差结构：非铝端未集中补库，液氯涨价削弱成本支撑；需关注液氯是否继续上行、中下游需求尤其是非铝端补库迹象、累库是否持续；现货端持稳，山东金岭（32碱）折百升水01合约90 - 100元，11 - 12月差由负转正 [19][20] 估值和利润分析 - 产业链上下游利润跟踪：利润估值中性偏高，本周工业盐价格维持，液氯上涨，氯碱利润环比上涨，山东液氯250元/吨（+200元），江苏100元/吨（+50元），山东烧碱盈利600 + 元/吨（含液氯） [30] - 进出口利润跟踪：出口方面，东南亚CFR价格环比 - 5美金到455美金左右，整体稳定，海外烧碱需求有替代预期，需观察出口持续性 [40] 供需及库存 - 现货数据：展示了烧碱32碱、50碱、片碱现货价格，现货区域价差，现货折盘面价格，烧碱外盘价格等数据及季节性情况 [43][51][54][61][70][93] - 供应端：包括烧碱损失量，液碱、片碱产量和开工情况及季节性数据 [100][102][111] - 需求端：涉及氧化铝、环氧丙烷、环氧氯丙烷、粘胶短纤开工率，中国进出口烧碱数量及季节性，烧碱出口大洲结构等 [117][121][123][124][126][128][130][131] - 库存：展示了液碱、片碱工厂库存及行业总库存季节性数据 [132]