行业投资评级 - 投资评级：优于大市（维持）[2] 核心观点 - 基于历史数据，传媒行业在11月具备显著的日历效应，正收益概率高，当前时点（10月调整后）或是布局良机[3][4] - 行业基本面持续改善，2025年上半年营收同比增长4.06%，归母净利润同比增长28.70%[15] - 政策转向与AI技术应用（如Sora 2发布、"广电21条"）为行业带来主题催化，尤其看好AI动漫短剧方向[24][27][28] 日历效应分析 - 统计期内（2008年1月至2025年9月，共93个月），传媒行业整体在2月和11月表现最佳，平均月收益率分别为5.64%和显著正收益，正收益概率达46.24%[5][6] - 主要子行业中，游戏板块在2月平均收益率为7.63%，数字媒体板块在11月平均收益率为8.08%，出版板块在11月平均收益率为7.87%[6] - 2018年以来，传媒行业11月收益均值为4.69%，正收益概率为71.43%；游戏、数字媒体、出版等子行业11月正收益概率均在80%以上[13] 行业基本面与子板块表现 - 2025年上半年A股传媒板块营收2549亿元，归母净利润218亿元，净利润增速显著高于营收[15] - 游戏板块为重要推动力，2025年第二季度营收277亿元，同比增长22.40%，归母净利润46亿元，同比增长104.47%[22] - 部分游戏公司业绩亮眼，例如ST华通上半年净利润26.56亿元，同比增长129%；完美世界上半年净利润5.03亿元，同比增长385%[23] 政策与技术创新催化 - "广电21条"政策优化内容包括取消电视剧40集上限、放宽古装剧限制、鼓励微短剧电视播出等，有望带动影视内容供给端改善[24][25] - OpenAI发布Sora 2，新增音频生成能力，提升视频生成的逻辑一致性和音画同步，推动AI视频应用发展[27] - AI动漫短剧成为新兴赛道，典型作品如《兴安岭诡事》上线21小时播放量破千万，《奶团太后宫心计》累计播放量达2.1亿[29] 投资建议与标的推荐 - 游戏及IP潮玩龙头推荐标的包括巨人网络、恺英网络、吉比特、泡泡玛特[4][32] - AI动漫短剧方向推荐中文在线、阅文集团、昆仑万维、华策影视；广告营销方向推荐汇量科技、浙文互联[4][32] - 影视内容板块推荐平台（芒果超媒、哔哩哔哩）、内容（光线传媒、华策影视）及播放渠道（万达电影）[4][32]