报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本月USDA报告上调美豆产量和库存、下调全球产量，整体报告中性偏弱；国内10 - 11月大豆进口超预期，供应压力持续，12月后南美供应下降或转向美豆，取决于中美谈判；中美协谈未出结果前行情短期或震荡，国内现货短期低位震荡、库存压力大 [5] - 国内菜粕供需变化不大，关注加拿大新菜籽上市；对加拿大菜籽反倾销或使后期进口大幅下降但有不确定性；国内需求进入季节性消费淡季；若与美国和谈或缓解中加关系及放松菜籽进口 [5] - 短期大豆压榨减缓使豆油库存环比略降但仍处高位，印尼B50计划或不及预期、阿根廷取消关税出口或使国内直接进口豆油量增加，总体略显过剩、高库存压力大 [36] - 本月MPOB报告棕榈油库存累计超预期、环比增加，报告中性偏空；印尼B50生物柴油计划或无法兑现；国内库存积累偏高，关注主产国年底季节性减产去库周期；生物柴油弱化与季节性减产冲突下行情偏向震荡 [37] - 国内菜油处于缓慢去库周期，对加拿大菜籽反倾销或使菜油供应下降，关注从俄罗斯进口变化和月底贸易谈判对采购的影响，短期走弱、中期因进口减少有支撑 [38] 各部分总结 豆粕相关 - 展示豆粕 - 美豆内外盘收盘价、美国大豆优良率、收割进度等数据 [4] - 国内10 - 11月因巴西和阿根廷采购大豆进口超预期，供应压力持续；12月后南美供应下降，或转向美豆，取决于中美谈判；中美协谈未出结果前行情短期或震荡，国内现货短期低位震荡、库存压力大 [5] 菜粕相关 - 国内菜粕供需变化不大，关注加拿大新菜籽上市；对加拿大菜籽反倾销或使后期进口大幅下降但有不确定性；国内需求进入季节性消费淡季；若与美国和谈或缓解中加关系及放松菜籽进口 [5] 豆油相关 - 短期大豆压榨减缓使豆油库存环比略降但仍处高位，印尼B50计划或不及预期、阿根廷取消关税出口或使国内直接进口豆油量增加，总体略显过剩、高库存压力大 [36] 棕榈油相关 - 本月MPOB报告棕榈油库存累计超预期、环比增加，报告中性偏空；印尼B50生物柴油计划或无法兑现；国内库存积累偏高，关注主产国年底季节性减产去库周期；生物柴油弱化与季节性减产冲突下行情偏向震荡 [37] 菜油相关 - 国内菜油处于缓慢去库周期，对加拿大菜籽反倾销或使菜油供应下降，关注从俄罗斯进口变化和月底贸易谈判对采购的影响，短期走弱、中期因进口减少有支撑 [38] 其他数据展示 - 展示美国大豆周度压榨利润、阿根廷大豆压榨利润、巴西大豆压榨利润等数据 [9][12][15] - 展示中国大豆压榨量、压榨厂大豆库存、豆粕饲料企业物理库存天数、豆粕表观消费量等数据 [16][18] - 展示中国压榨厂油菜籽预计到港量、库存，菜粕颗粒消费量、现货基差等数据 [21][25][26] - 展示豆粕、菜粕期货月差数据 [27][30][31] - 展示豆菜粕现货、期货价差数据 [33][35] - 展示中国三大油脂月度供给、表观消费量、库存等数据 [39][43][46] - 展示马来西亚、印尼棕榈油产量、消费量、库存等数据 [50][55][58] - 展示POGO价差、美国生物柴油和柴油价差等数据 [59] - 展示豆油豆粕、菜油菜粕合约价比数据 [60][63] - 展示棕榈油、豆油、菜油基差和期货月差数据 [64][69][72] - 展示国内一豆 - 24度棕榈价差、豆油棕榈油、菜油豆油、菜油棕榈油合约价差数据 [76][78][83]