行业投资评级 - 对消费电子行业维持“推荐”评级 [1][8] 核心观点 - iPhone17系列上市后10天内于中国和美国市场的销量较iPhone16系列同期增长14%，表现超预期 [4] - 中国供应链在iPhone生产组装中占比84%，在苹果核心供应商中占比超过50%，并逐步转向高价值量环节 [5] - 预计苹果将于2026年发布折叠屏手机和AI眼镜等新品，果链有望迎来新一轮景气周期 [8] iPhone17系列市场表现 - 中国市场基础款iPhone17销量较上代产品几乎翻倍，成为主要增长动力 [4] - 美国市场iPhone 17 Pro Max需求最强，运营商补贴上调10%推动高端机销售 [4] - 仅支持eSIM的iPhone Air表现略优于iPhone16 Plus，预计10月底登陆中国 [4] 供应链格局分析 - iPhone 17系列生产采用中国与印度双中心布局，中国占比84%，印度占比14% [5] - 立讯精密承接iPhone17全系列代工；工业富联承担传统机型及未来折叠屏机型组装 [6] - 京东方供应OLED屏幕；领益智造提供散热解决方案；蓝思科技提供玻璃盖板及中框；鹏鼎控股提供PCB [6] 未来产品规划与机遇 - 苹果折叠屏手机预计2025年Q3末至Q4初试产，2026年Q2大规模备货，配备无折痕显示屏和钛金属机身等 [8] - 苹果计划于2026年底推出AI眼镜，内置摄像头和自研芯片，支持视觉智能功能 [8] - iPhone的AI化将提升单机PCB用量，折叠机放量将带动UTG玻璃等部件需求 [6][8] 重点关注公司 - 制造与代工：立讯精密、工业富联 [9] - 散热模组：苏州天脉、中石科技 [9] - 结构件与光学：领益智造、蓝思科技、水晶光电等 [9]