报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前豆粕盘面交易重点是外盘美豆以中美谈判背景下出口需求为主线，未出现中国采购订单前维持底部窄幅震荡，关注10月USDA报告对前期单产调整，巴西大豆种植进度修复，内盘豆系受近月高库存压力和中美谈判影响；菜粕盘面在菜系原料到港有限下库存季节性去库，受中加谈判影响，短期跟随豆粕走势，加速做多时机关注仓单变化 [4] - 利多因素为供需缺口下远月看多情绪仍存，巴西出口升贴水从成本端支撑远月合约价格 [5] - 利空因素为近月现实供应端大豆港口与油厂库存高位，油厂压榨量回升，豆粕季节性累库，交易所库存仓单压力回升，中美、中加谈判预期使粕类盘面走弱 [6] 根据相关目录分别进行总结 油料价格区间预测 - 豆粕月度价格区间为2800 - 3300，当前波动率14.5%，波动率历史百分位34.2%；菜粕月度价格区间为2250 - 2750，当前波动率20.3%，波动率历史百分位52.8% [3] 油料套保策略 |行为导向|情景分析|现货敞口|策略推荐|套保工具|买卖方向|套保比例|建议入场区间| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |贸易商库存管理|蛋白库存偏高，担心粕类价格下跌|多|做空豆粕期货锁定利润，弥补生产成本|M2601|卖出|25%|3300 - 3400| |饲料厂采购管理|采购常备库存偏低，根据订单采购|空|买入豆粕期货提前锁定采购成本|M2601|买入|50%|2850 - 3000| |油厂库存管理|担心进口大豆过多，豆粕销售价过低|多|做空豆粕期货锁定利润，弥补生产成本|M2601|卖出|50%|3100 - 3200| [3] 油料期货价格 |期货品种|收盘价|今日涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |豆粕01|2889|-6|-0.21%| |豆粕05|2743|7|0.26%| |豆粕09|2860|7|0.25%| |菜粕01|2321|-29|-1.23%| |菜粕05|2303|-2|-0.09%| |菜粕09|2396|2|0.08%| |CBOT黄大豆|1032.75|0|0%| |离岸人民币|7.1233|0.0067|0.09%| [7][9] 豆菜粕价差 |价差类型|价格|今日涨跌| | ---- | ---- | ---- | |M01 - 05|159|0| |M05 - 09|-117|0| |M09 - 01|-42|0| |RM01 - 05|45|0| |RM05 - 09|-89|0| |RM09 - 01|44|0| |豆粕日照现货|2970|0| |豆粕日照基差|75|0| |菜粕福建现货|2480|0| |菜粕福建基差|130|-44| |豆菜粕现货价差|490|0| |豆菜粕期货价差|545|0| [10] 油料进口成本及压榨利润 |项目|价格（元/吨）|日涨跌|周涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |美湾大豆进口成本(23%)|4397.7754|-59.8076|0.005| |巴西大豆进口成本|4001.68|33.35|75.73| |美湾（3%） - 美湾（23%）成本差值|-715.0854|-8.1371|-1.6835| |美湾大豆进口利润（23%）|-590.0704|-59.8076|-7.1389| |巴西大豆进口利润|3.5993|8.8209|-0.9582| |加菜籽进口盘面利润|766|-26|-206| |加菜籽进口现货利润|1025|-29|-180| [11]