投资评级 - 报告对金力永磁维持“推荐”评级 [3][5] 核心观点 - 公司2025年第三季度盈利大幅改善，归母净利润同比增长172.65%，环比增长45.75% [1] - 业绩增长主要得益于稀土原材料价格上涨带来的磁材产品量价齐升，以及新能源汽车和节能变频空调领域销售量的增长 [2] - 公司积极布局人形机器人磁组件新赛道，墨西哥工厂产能建设中，并已实现小批量交付，有望构建新的成长曲线 [3] - 基于稀土价格上涨和产能持续放量，预计公司2025-2027年归母净利润将持续增长 [3] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年前三季度营收53.73亿元，同比增长7.16%；归母净利润5.15亿元，同比增长161.81% [1] - 2025年第三季度单季营收18.66亿元，同比增长12.91%，环比增长6.45%；单季归母净利润2.1亿元，同比增长172.65%，环比增长45.75% [1] - 2025年前三季度毛利率为19.49%，较上年同期增加9.46个百分点 [2] - 第三季度四费总额为2.44亿元，环比增加1.23亿元，主要因研发和管理费用增长 [2] 业务板块与运营分析 - 新能源汽车及汽车零部件领域实现销售收入26.15亿元，产品销售量同比增长23.46%，营收占比48.7% [2] - 节能变频空调领域实现销售收入14.46亿元，产品销售量同比增长18.48%，营收占比26.9% [2] - 2025年前三季度境外销售收入9.42亿元，占营收17.54%；其中对美国出口销售收入3.54亿元，同比增长43.92% [2] - 第三季度境外销售收入4.29亿元，环比大幅增长113.4%，显示出口管制影响阶段性缓解 [2] - 公司存货余额由年初21.78亿元增长至三季度末28.5亿元，涨幅30.89%，反映为满足订单增长而进行的原材料储备充足 [2] 产能与未来成长点 - 公司目前已建成4万吨稀土永磁毛坯产能，目标在2027年建成6万吨磁材产能 [3] - 墨西哥工厂规划100万台套人形机器人磁组件产能，目前已在建设当中 [3] - 2025年前三季度已在人形机器人磁组件领域实现部分小批量交付 [3] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.21亿元、8.72亿元、10.84亿元 [3][4] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.53元、0.64元、0.79元 [3][4] - 以2025年10月20日收盘价计算，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为76倍、63倍、51倍 [3][4] - 预计2025-2027年营业收入分别为78.95亿元、91.42亿元、112.22亿元，增长率分别为16.7%、15.8%、22.8% [4][9]