报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月LPR报价持稳，财政部宣布两项措施，包括安排5000亿下达地方及提前下达2026年新增地方政府债务限额 [2] - 2025年前三季度GDP同比增长5.2%，9月社零同比增长3.0%，1 - 9月固投同比下降0.5%，9月工增同比增6.5%，9月全国城镇调查失业率为5.2% [2] - 周一国债现券收益率多数走弱，国债期货全线下跌，DR007加权利率小幅回升 [2] - 国内基本面增速平稳但较前值小幅回落，9月工增超预期，社零放缓，固投收缩 [2] - 政策上财政部推出两大增量举措，海外美联储暗示缩表接近尾声，市场对10月美联储降息预期稳固 [2] - 中美贸易政策美方释放缓和信号，市场避险情绪降温，内需修复成稳定经济关键 [2] - 财政增量政策有望推动有效投资回升，带动社融与信贷企稳，预计货币政策将宽松协同发力 [2] - 近期债市受避险情绪回落与“股债跷跷板”效应影响，国债期货逐步企稳修复，市场情绪改善 [2] - 策略上建议波段操作，关注中美贸易与债基新规等政策动向 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - T主力收盘价108.110，环比-0.14%，成交量1097↑；TF主力收盘价105.655，环比-0.11%，成交量6915↑；TS主力收盘价102.334，环比-0.04%，成交量6906↑；TL主力收盘价115.300，环比-0.37%，成交量113580，环比-13209↓ [2] 期货价差 - TL2512 - 2603价差0.28，环比-0.02↓；T2512 - 2603价差0.30，环比-0.02↓；TF2512 - 2603价差0.08，环比-0.01↓；TS2512 - 2603价差0.08，环比-0.01↓ [2] - T12 - TL12价差-7.19，环比0.39↑；TF12 - T12价差-2.46，环比0.06↑；TS12 - T12价差-5.78，环比0.14↑；TS12 - TF12价差-3.32，环比0.08↑ [2] 期货持仓头寸（手） - T主力持仓量229313，环比-5009↓，前20名多头219223，环比-1442↓，前20名空头224799，环比-4300↓，前20名净空仓5576，环比-2858↓ [2] - TF主力持仓量134150，环比-7364↓，前20名多头121957，环比-5528↓，前20名空头138298，环比-6902↓，前20名净空仓16341，环比-1374↓ [2] - TS主力持仓量66838，环比711↑，前20名多头54976，环比578↑，前20名空头59427，环比511↑，前20名净空仓4451，环比-67↓ [2] - TL主力持仓量147792，环比-4323↓，前20名多头134760，环比-2947↓，前20名空头155612，环比-1749↓，前20名净空仓20852，环比1198↑ [2] 前二CTD（净价） - 220019.IB(4y）净价105.6406，环比-0.1626↓；250018.IB(4y）净价99.0955，环比-0.1454↓；250003.IB(4y）净价99.3429，环比-0.0918↓；240020.IB(4y)净价100.8844，环比-0.0726↓ [2] - 250012.IB(1.7y)净价99.9167，环比-0.0313↓；250017.IB(2y)净价99.8873，环比-0.0167↓；210005.IB(17y)净价130.2131，环比-0.1737↓；220008.IB(18y)净价122.3911，环比-0.2726↓ [2] 国债活跃券（%） - 1y收益率1.3950，环比-0.25↓bp；3y收益率1.5100，环比-0.60↓bp；5y收益率1.5800，环比-0.75↓bp；7y收益率1.6825，环比-0.85↓bp；10y收益率1.7450，环比-0.80↓bp [2] 短期利率（%） - 银质押隔夜利率1.2932，环比-5.68↓bp；Shibor隔夜利率1.3170，环比-0.10↓bp；银质押7天利率1.4000，环比-0.85↓bp；Shibor7天利率1.4180，环比0.30↑bp [2] - 银质押14天利率1.5000，环比3.00↑bp；Shibor14天利率1.4680，环比0.70↑bp [2] LPR利率（%） - 1y为3.00，环比0.00↑bp；5y为3.5，环比0.00↑bp [2] 公开市场操作 - 发行规模1890亿，到期规模2538亿，净投放-648亿，利率1.4%，天数7天 [2] 行业消息 - 10月LPR报价持稳，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5% [2] - 财政部宣布两项措施，安排5000亿下达地方，规模较上年增加1000亿，支持范围拓展，且明确提前下达2026年新增地方政府债务限额 [2] - 2025年前三季度GDP 1015036亿元，同比增长5.2%；9月社零41971亿元，同比增长3.0%；1 - 9月固投同比下降0.5%；9月工增同比实际增长6.5%；9月全国城镇调查失业率为5.2%，比上月下降0.1个百分点 [2] 重点关注 - 10月20 - 23日二十届四中全会召开 [3] - 10月21 - 22日亚太经合组织（APEC）财长会议举行 [3]