报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC近年需求孱弱致显性库存过高和仓单压力大，月差被压制；供应过剩但出清慢，今年新增投产多，出口不足且国内需求难消化增量，基本面恶化，年前难去库，将以高库存状态进入春节 [1] - 本周受需求端拖累，下半年需求走弱，化工和建材板块孱弱，下游补库力度弱；冬季01合约上游减产难且临近春节，市场接货意愿低，空头做空01合约胜率高 [3] - 市场核心围绕反内卷展开，但近端未兑现，关注中全会和政治局会议是否有需求类政策刺激 [4] - PVC处于下跌企稳转震荡态势，虽价格疲软但下方空间不大，卖看跌期权综合收益率高于长周期抄底 [5] 各章节总结 第一章 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 近年需求孱弱使显性库存过高和仓单压力大，月差被压制在无风险附近 [1] - 供应过剩但因企业性质或物料平衡等问题，供应出清兑现缓慢 [1] - 今年是PVC新增投产大年，出口不足且国内需求难消化增量，基本面恶化，年前难去库，冬季上游降负荷或停车意愿低，产能出清难，供应收缩不明显 [1] 交易型策略建议 - 行情定位：PVC处于下跌企稳转震荡态势，虽价格疲软但下方空间不大，卖看跌期权综合收益率高于长周期抄底 [5] - 基差策略：全额套保继续滚动进出 [6] - 月差策略：1 - 5反套继续持有 [7] - 对冲套利策略：同步考虑卖出PVC和烧碱的看跌期权，基于成本和利润情况，该头寸亏损概率低 [7] - 近期策略回顾：PVC卖4600PUT、SH卖2320PUT继续持有，提出日期10.12 [8] 第二章 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 利多信息：未提及 - 利空信息：台湾台塑下调11月预售价格，压制中国出口市场；中美贸易摩擦使成品出口预期受阻，以价换量难度加大 [11] - 现货成交信息：本周延续跌势，周一大幅下跌后成交放量，下半周回归正常，基差小幅被动走强至 - 120 [13] - 其他信息：节后行情暴跌和企业复产使市场成交放量、出库积极，社库累库幅度降低；上游利润压缩致本周有计划外停车，开工率下降；内地意外使安全检查预期强化，煤炭系走强，氯碱成本支撑强化；市场抄底情绪小幅增加 [15] 下周重要事件关注 - 关注印度反倾销日落复审，预计11月中落地，市场预期继续延期 [17] - 关注中央四中全会，将给出十五五规划纲领性方针，留意产业类政策 [17] - 关注美联储议息会议，预期继续下调25BP [17] 第三章 盘面解读 价量及资金解读 - 内盘单边走势和资金动向：本周PVC维持空头态势，上半周空头增仓，盘面下行，击穿4月低点后抄底意愿增强，部分空头离场，下半周价格反弹回周初位置 [18] - 基差月差结构：本周基差略微被动走强，部分贸易商4650以下基差被动 + 10，1 - 5月差略微走强 [21] 第四章 常规产业数据展示 库存变化与预售 - 展示了PVC仓单数量、周度表需、社库、厂库、上游净库存、预售量等的季节性数据 [22][24][33][34][36] 盘面指标与现货 - 展示了PVC期货主力持仓量、成交量、基差、月差、价格等的季节性数据 [39][40][46][49] 产业链生产利润情况 - 展示了PVC山东、内蒙、西北等地氯碱综合利润，以及液氯、环氧氯丙烷、三氯甲烷等相关产品的利润和开工率季节性数据 [63][65][72] 产量情况 - 介绍了2024 - 2026年PVC企业新增产能计划，2024年合计新增60，产能增进214%；2025年合计新增260，产能增进9.07%；2026年合计新增190，产能增速6.08% [99] - 展示了PVC电石法、乙烯法周产量、开工率等季节性数据 [100][104] 进出口 - 展示了PVC粉、聚氯乙烯糊树脂等的进口、出口数量季节性数据，以及出口待发量、出口利润等相关数据 [110][113][117][120] 下游反馈 - 展示了PVC型材价格、样本型材平均加工费、下游行业开工率等数据 [148][153][154] 地产数据 - 展示了房地产开发资金来源占比、信用利差、房屋新开工面积、施工面积、竣工面积等相关数据 [163][164][170][181] 盘面比价 - 展示了PVC/PP、PVC/PE、PVC/FG、PVC/RB等盘面比价的季节性数据 [195][196]