报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周天然橡胶预计区间震荡整理 海外天气好转施压原料价格 胶价成本支撑或有进一步走弱风险 但标胶到港呈现缩减态势 对胶价有一定支撑 累库预期迟迟未兑现 [100][101] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 2025年前9个月柬埔寨乳胶出口量同比降11.4%至220,240吨 收入3.9亿美元 同比降1% 国内乳胶消费量增102%达86,539吨 [5] - 9月我国汽车产销量分别完成327.6万辆和322.6万辆 环比分别增16.4%和12.9% 同比分别增17.1%和14.9% 产销历史同期首超300万辆 [6] - 2025年9月中国进口天然及合成橡胶合计74.2万吨 同比增20.8% 1 - 9月共计611.5万吨 同比增19.2% [7] - 天然橡胶生产国协会会议呼吁为胶农设定维持生计的橡胶价格 [7] 行情走势 - 本周橡胶市场整体下跌 RU下跌较多 [10] - RU2601.SHF收盘价14695元/吨 环比降4.05% NR2601.SHF收盘价12155元/吨 环比降1.82%等 [12] - 全乳 - RU01基差 - 595元/吨 环比增16.78% 01 - 05月差10元/吨 环比降75.00% [17] - RU - NR、RU - BR等价差减小 [18] - 顺丁橡胶报价11050元/吨 环比降2.64% 丁苯橡胶报价11500元/吨 环比降2.95% [33] - RU虚实盘比13.80 环比增12.82% 沉淀资金49.33亿元 环比降8.76%等 [36] 基本面数据 供给 - 泰国南部降雨同比稍低位 东北降雨有所抬升 [41] - 国内产区降水相比上周缓解 [42] - 泰国杯胶和烟片 海南和云南的胶水价格下跌 泰国胶水价格微涨 [44] - 泰国水杯价差扩大 海南胶水进浓乳厂 - 进全乳厂价差增大 [47] - 泰国标胶加工利润修复 烟片、浓乳生产利润下滑 [52] - 海南交割利润下降 云南交割利润稍稍回升 [55] - 8月泰国天胶出口环比增 标胶出口同环比降较多 出口中国数量环比增 [63][66] - 9月印尼天胶出口总量环比升 出口中国数量环比降 [69] - 8月越南天胶出口数量同环比增 出口中国标胶、乳胶数量延续高增 [73] - 8月科特迪瓦天胶出口同比高位 出口中国数量同比高位 [76] - 8月中国天然橡胶进口52.08万吨 环比+9.68% 同比+5.39% 越南标胶、印尼混合胶进口量环比大增 印尼标胶进口量环比降 [79] 需求 - 全钢胎产能利用率63.96% 环比升54.01% 半钢胎产能利用率71.07% 环比升68.61% 全钢胎库存延续反弹 半钢胎库存继续去化 [84] - 8月全钢胎、半钢胎出口环比降 同比仍处高位 8月重卡销量同环比继续修复 9月乘用车销量同环比延续高增 [85] - 8月公路货物周转量同环比小幅改善 旅客周转量同比下跌 [88] 库存 - 本期天然橡胶库存延续降库 浅色胶降幅明显大于深色胶 [92] - 天然橡胶期货库存上期所13.50万吨 环比降6.50% 20号胶期货库存上期能源4.01万吨 环比降2.93%等 [97] 本周观点总结 - 供应方面 泰国原料胶水价格54.1泰铢/公斤等 中国天然橡胶社会库存108万吨 环比降0.7% [101] - 需求方面 中国半钢胎样本企业产能利用率42.15% 全钢胎样本企业产能利用率41.53% 数据有延迟 [101] - 观点预计短期胶价区间震荡整理 [101] - 估值方面 周五全乳与RU主力基差为 - 595元/吨 环比走缩5元/吨等 [101] - 策略方面 单边RU观望或以区间震荡为主 跨期观察到港量 考虑正套思路 跨品种观察 [101]