报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜宏观避险情绪及降息周期支撑行情，偏紧预期不断提升，需求端亦有金九银十旺季支撑，盘面高位震荡[9] - 碳酸锂供需两旺，金九银十旺季下，需求表现尚佳，下游排产订单增多，偏强为主[11] - 原油供需偏弱，建议以偏弱震荡对待为主，关注中美贸易战进展[14] - 沥青预计期价偏弱震荡[15] - PP预计偏弱震荡[17] - 塑料预计近期偏弱震荡[18] - PVC预计近期偏弱震荡[20] - 焦煤盘面有支撑，关注国内重点会议[21] - 尿素短期低位震荡为主，关注冬储情况[23] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 截止10月16日收盘，国内期货主力合约涨跌互现，多晶硅、焦煤等涨超3%，集运指数（欧线）、生猪跌超3%；沪深300、上证50股指期货主力合约上涨，中证500、中证1000股指期货主力合约下跌；2年、5年期国债期货主力合约下跌，10年、30年期国债期货主力合约上涨[6][7] - 截至10月16日15:23，国内期货主力合约资金流入方面，上证50 2512流入14.03亿，焦煤2601流入6.73亿，沪深300 2512流入6.02亿；资金流出方面，中证1000 2512流出28.62亿，中证500 2512流出17.0亿，沪铜2511流出13.0亿[7] 核心观点 沪铜 - 今日高开低走，午后下挫，尾盘收红；中国9月CPI、PPI同比降幅收窄，核心CPI近19个月首次回到1%；国际铜矿端扰动频发，冶炼厂多发检修，供应偏紧预期不断增强；9月中国进口铜精矿及其矿砂2587万吨，同比增加6.2%，环比减少6.23%；10月6家冶炼厂检修，涉及粗炼产能140万吨，检修影响量较9月增加4.73万吨；目前处于旺季，需求整体走强，但假期后铜价大幅走强，下游拿货意愿减弱；预计今年补贴申请的汽车以旧换新总量将超1200万辆，直接带动新车销售额近1.7万亿元，但近期铜高价抑制下游消费[9] 碳酸锂 - 低开高走日内偏弱偏强；电池级、工业级碳酸锂均价与上一工作日持平；供应端稳中有增长，预计10月总产量仍具备增长潜力；9月智利出口碳酸锂至中国1.11万吨，环比减少1881吨，-14%；10月国内排产为8.49万吨，环比上涨1.7%；下游处于需求旺季，排产兑现金九银十预期，9月中国三元前驱体、正极材料产量环比、同比均增长；9月中国冶炼厂家碳酸锂月度库存量环比去化[11] 原油 - 10月5日，OPEC+八国决定11月进一步增产13.7万桶/日，下次会议11月2日举行，将加剧四季度供应压力；原油出行旺季结束，美国原油累库幅度超预期，成品油去库幅度超预期，整体油品库存在前一周大幅累库后转而小幅减少；俄罗斯原油贴水扩大后，印度继续进口；特朗普称莫迪保证印度不会从俄购买石油，但需过程；欧盟通过新一轮对俄制裁草案，包括制裁影子油轮，设原油价格上限为每桶47.6美元，未对俄买家二级制裁，发言人称将适时提出提高俄石油进口关税计划；俄罗斯将柴油和汽油出口禁令延长至年底，目前出口量仍处高位；EIA预计2025年四季度全球石油库存增幅约260万桶/日，IEA预测全球石油过剩幅度加剧；地缘风险未进一步升级，美国等签署加沙停火协议；消费旺季结束、美国非农就业数据疲软、中美贸易摩擦升级令市场担忧需求，OPEC+加速增产，伊拉克库尔德地区原油出口重启，中东地区出口增加[12][14] 沥青 - 国庆节后开工率环比回落1.5个百分点至37%，较去年同期高9.2个百分点，处于近年同期中性偏低水平；10月国内预计排产268.2万吨，环比减少0.4万吨，减幅0.1%，同比增加35.0万吨，增幅15.0%；上周下游各行业开工率多数下跌，道路沥青开工较节前环比下降2个百分点至29.0%，处于近年同期最低水平，受资金和部分地区降雨制约；上周全国出货量环比减少29.39%至22.13万吨，处于中性偏低水平；炼厂库存存货比国庆期间环比上升，但仍处于近年来同期最低位；山东胜星等炼厂有检修计划，产量将减少，但仍处高位；北方多地项目赶工，个别地区降雨增加，资金端制约，市场谨慎，影响需求；近期原油供需压力大，价格持续下跌[15] PP - 下游开工率环比回升0.05个百分点至51.76%，处于历年同期偏低水平；塑编开工率环比上涨0.36个百分点至44.26%，订单环比略有增加，略低于去年同期；10月16日，中景石化二期一线等检修装置重启开车，企业开工率上涨至82.5%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例下降至26%左右；今年国庆石化累库幅度与往年类似，库存处于近年同期中性水平；成本端，以色列和哈马斯签署停火协议，OPEC+计划11月继续增产，中美贸易摩擦升级，供需压力大，原油价格下跌；供应上，新增产能45万吨/年中海油宁波大榭PP二期二线8月底投产，一线9月初投产，40万吨/年的中石油广西石化9月下旬试车成功，近期检修装置有所增加；天气好转，下游进入金九银十旺季，塑编开工继续提升，多数行业有走高预期，下游持续备货或有提振，但目前旺季需求不及预期，国庆节后备货需求阶段性减弱，贸易商普遍让利促成交；中美双方相互对对方船舶收取船舶特别港务费，对经济增长担忧加剧；产业未有反内卷实际政策落地，反内卷与老旧装置淘汰，解决产能过剩问题是宏观政策，将影响后续行情[16][17] 塑料 - 10月16日，检修装置变动不大，开工率维持在87.5%左右，处于中性水平；PE下游开工率环比上升0.23个百分点至44.36%，农膜进入旺季，国庆期间订单稳定，原料库存减少，包装膜订单稳定，整体下游开工率处于近年同期偏低位水平；今年国庆石化累库幅度与往年类似，库存处于近年同期中性水平；成本端，以色列和哈马斯签署停火协议，OPEC+计划11月继续增产，中美贸易摩擦升级，供需压力大，原油价格下跌；供应上，新增产能50万吨/年的埃克森美孚（惠州）LDPE计划10月初开车，开工率小幅上涨；农膜进入旺季，各地区价格稳定，后续需求将提升，企业持续备货，订单积累，开工情况改善或有提振，但目前旺季成色不及预期，国庆节后备货需求阶段性减弱；中美双方相互对对方船舶收取船舶特别港务费，对经济增长担忧加剧；产业未有反内卷实际政策落地，反内卷与老旧装置淘汰，解决产能过剩问题是宏观政策，将影响后续行情[18] PVC - 上游西北地区电石价格稳定；供应端，开工率较国庆节前环比增加3.66个百分点至82.63%，处于近年同期偏高水平；国庆期间，下游多数休假，开工率减少幅度大，处于历年同期偏低水平；印度将BIS政策再次延期六个月至2025年12月24日执行，中国台湾台塑11月份报价下调30 - 40美元/吨，8月14日，印度上调中国进口PVC反倾销税50美元/吨左右，四季度出口预期减弱，但近期出口价格下降后，签单环比走强；上周社会库存继续增加，仍偏高，压力大；2025年1 - 8月，房地产在调整阶段，投资、新开工、竣工面积同比降幅大，投资、销售、竣工等同比增速进一步下降，30大中城市商品房周度成交面积环比回落，处于近年同期最低水平附近，改善需时间；氯碱综合利润为正，开工率同比偏高；新增产能方面，万华化学、天津渤化、青岛海湾已投产，甘肃耀望和嘉兴嘉化试车后低负荷运行；反内卷情绪再起，六部门发布建材行业稳增长方案，产业未有实际政策落地，老装置大多技改升级，反内卷与老旧装置淘汰，解决产能过剩问题是宏观政策，将影响后续行情；成本端走弱，社会库存增加，基差偏低，现货成交一般，期货仓单仍处高位[19][20] 焦煤 - 高开低走，日内震荡收涨；现货方面，山西市场（介休）主流价格报价1280元/吨，较上个交易日持平，蒙5主焦原煤自提价1043元/吨，较上个交易日+1元/吨；蒙煤假期后通关车辆逐渐恢复，国内矿山开工本期环比回升，产量增长12.21万吨左右，样本矿山库存增加10万吨左右至202.41万吨；需求端，焦企亏损严重，生产积极性下降，今日开启提涨，下游铁水产量虽小幅减少但维持高位，下游钢厂刚需拿货，后续预计进入累库趋势，开工负荷或下滑，但金九银十旺季相对平稳，为焦煤带来刚性支撑[21] 尿素 - 今日盘面低开低走，尾盘翻红；上游工厂挺价，但下游需求度不高，成交不活跃；山东、河南及河北工厂小颗粒尿素出厂价格多在1500 - 1550元/吨；印标方面，印度RCF尿素进口招标10月15日开标，共收到25份报价，投标总量约370.19万吨，其中西海岸投标量为195.32万吨，东海岸为174.87万吨；基本面来看，日产量维持在19 - 20万吨左右，工厂出货压力大，预计下周检修企业多于复产企业，产量有小幅减少趋势；需求端，华北地区天气转晴，秋季肥市场开启拿货，但经销商备肥谨慎，收尾时间预计延长，需求零散化，复合肥工厂继续降低开工率，以消化厂内成品库存为主，预计维持低开工率，东北地区开工推迟至11月，其他工业需求受降雨影响；内需不畅，厂内库存继续累库，幅度增大；随着天气转好拿货情况有好转，但仍乏力[23]